投资项目评估方法如何组合使用

1. 项目投资价值评估方法的方法

一般企业做项目投资价值评估和撰写投资价值分析报告所用的都是以下3种方法。
一、dcf方法
在公司理财领域，dcf项目投资价值评估方法长期以来一直是评价战略性投资的主导的方法。尽管这一方法现在受到越来越多的批评，但80%以上的大公司仍旧把dcf方法当作投资决策首选的工具来使用，这可能是由于它使用起来比较简单，而且在直观上比较吸引人的缘故。
二、dta方法
dta项目投资价值评估方法是一种引用一系列连续决策和随机事件来模拟投资决策的方法，它的特点是考虑了相机决策和不确定性。简而言之，dta方法是通过细分决策来获取灵活性。投资决策的风险以随机事件出现的不同概率来刻画。
三、roa方法
1、实物期权的概念和种类
实物期权是在金融期权基础上发展起来的，两者有惊人的相似。金融期权是允许持有者在到期日或者在此之前购买或出售某种金融资产的权利，而实物期权是对实物投资的选择权，即投资者可以在未来某个时点采取或不采取某项行动的权利。
2、实物期权分析的框架
实物期权分析框架包括四个步骤：第一步，不考虑投资决策的灵活性，计算项目基本现值，作为实物期权定价的基础。第二步，建立事件树，模拟不确定性。主要是 考虑影响项目收益波动的不确定因素，并以明确的价值、风险中性概率等参数表示出项目价值的变化。第三步，识别可以取得的各种灵活性，并以此建立事件树的节 点(决策节点)，将事件树转换成决策树。需要注意的是，每个节点都可能有多种灵活性来源，但对这些来源要有明确的优先顺序。第四步，用二叉树期权定价模型 (通常是风险中性概率定价法)评估包含投资决策灵活性的项目价值。
传统的价值评估方法如dcf 法、dta方法，用于高度不确定的投资项目(如r&d项目或创业投资项目)会失效，因为前者不能获取灵活性价值，后者不能确定合适的折现率。所以尚普咨询提倡用roa方法，roa具有处理不确定性和评价灵活性的优点，并且不必考虑折现率问题，因为roa方法中使用的波动率参数综合了所有的风险因素，在计算时只需要用无风 险利率。因此，采用roa方法进行项目投资价值评估，将大大提高准确度。

2. 投资人是如何评估一个项目识别项目的风险

做项目投资价值评估和撰写投资价值分析报告应该遵循dcf方法、dta方法和roa方法。

分析：

一、dcf方法

在公司理财领域，dcf项目投资价值评估方法长期以来一直是评价战略性投资的主导的方法。尽管这一方法现在受到越来越多的批评，但80%以上的大公司仍旧把dcf方法当作投资决策首选的工具来使用，这可能是由于它使用起来比较简单，而且在直观上比较吸引人的缘故。

二、dta方法

dta项目投资价值评估方法是一种引用一系列连续决策和随机事件来模拟投资决策的方法，它的特点是考虑了相机决策和不确定性。简而言之，dta方法是通过细分决策来获取灵活性。投资决策的风险以随机事件出现的不同概率来刻画。

三、roa方法

实物期权的概念和种类

实物期权是在金融期权基础上发展起来的，两者有惊人的相似。金融期权是允许持有者在到期日或者在此之前购买或出售某种金融资产的权利，而实物期权是对实物投资的选择权，即投资者可以在未来某个时点采取或不采取某项行动的权利。

实物期权分析的框架，实物期权分析框架包括四个步骤：

第一步，不考虑投资决策的灵活性，计算项目基本现值，作为实物期权定价的基础。

第二步，建立事件树，模拟不确定性。主要是 考虑影响项目收益波动的不确定因素，并以明确的价值、风险中性概率等参数表示出项目价值的变化。

第三步，识别可以取得的各种灵活性，并以此建立事件树的节 点(决策节点)，将事件树转换成决策树。需要注意的是，每个节点都可能有多种灵活性来源，但对这些来源要有明确的优先顺序。

第四步，用二叉树期权定价模型 (通常是风险中性概率定价法)评估包含投资决策灵活性的项目价值。

注意：

传统的价值评估方法如dcf 法、dta方法，用于高度不确定的投资项目(如r&d项目或创业投资项目)会失效，因为前者不能获取灵活性价值，后者不能确定合适的折现率。

所以提倡用roa方法，roa具有处理不确定性和评价灵活性的优点，并且不必考虑折现率问题，因为roa方法中使用的波动率参数综合了所有的风险因素，在计算时只需要用无风 险利率。

因此，采用roa方法进行项目投资价值评估，将大大提高准确度。

3. 4.项目投资的基本评价方法有哪些,评价项目可行性的标准是什么

项目评估的基本原则

1、客观、科学、公正的原则；

2、综合评价、比较择优的原则；

3、项目之间的可比性原则；

4、定量分析与定性分析相结合的原则；

5、技术分析和经济分析相结合的原则；

6、微观效益分析与宏观效益分析相结合的原则。

投资必要性的评估

项目评估会议现场3

投资建设项目采用的工艺、技术、设备在经济合理条件下是否先进、适用，是否符合相关国家的技术发展政策，是否注意节约能源和原材料以获得最大效益；购进的技术和设备是否符合投资实际，是否配套并进行多方案比较；投资项目所采用的新工艺、新技术、新设备是否经过科学的试验和鉴定，检验原材料和测试产品质量的各种手段是否完备；产品方案和资源利用是否合理，产品生产纲领和工艺、设备选择是否协调；技术方案的综合评价。

项目经济数据的评估

（1）生产规模及产品方案数据；

（2）各项技术经济指标；

（3）产品生产成本估算；

（4）销售收人及税金估算；

（5）利润预测。

（6）财务效益评估：主要包括投资回收期分析，借款偿还期分析，项目运营期内资金流动性分析。在投资回期分析中把握静态投资回收期的计算方法，优缺点和动态投资回收期分析的方法，优缺点。在借款偿还期分析中掌握等本偿还，等额偿还，最大可能还款的涵义，计算方法，在什么情况采用。项目运营期内资金流动性分析要掌握反映资金流动比率的主要指标，包括资产负债率，流动比率和速动比率的含义，作用，计算方法。财务效益评估是项目评估中最主要的部分，它是根据项目财务与建设基础数据，对整个寿命期内的财务成本与收益情况进行评估，从而论证项目是否具有经济上的可行性。一般而言，财务效益评估是决定项目可行与否，银行是否提供贷款的基本依据。

投资项目财务评价

财务盈利能力分析。主要计算分析全部投资回收期、投资利润率、投资利税率、资本金利率、财务净现值、财务净现值率、财务内部收益率等评价指标；项目清偿能力分析。主要计算分析借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等评价指标；财务外汇效果分析。主要计算分析财务外汇净现值、财务换汇成本等评价指标。

国民经济效益评价

国民经济盈利能力分析，即对经济内部收益率、经济净现值等指标进行计算分析；经济外汇效果分析，即对经济外汇净现值、经济换汇成本等指标进行分析；辅助经济效益分析，主要计算分析投资项目的就业效果和节能效果以及相关项目的经济效益；对环境保护作一般评估。

国民经济效益评估又称经济评估，是根据国民经济长远发展目标和社会需要，采用费用与效益分析的方法，运用影子价格，影子汇率，影子工资和社会折现率等经济参数，计算分析项目需要国民经济为其付出的代价和它对国民经济的贡献，评估项目投资行为在宏观经济上的合理性。它的作用有：（1）国民经济效益评估是在宏观经济层次上合理配置国家有限资源的需要。（2）国民经济效益评估是真实反映项目对国民经济净贡献的需要。（3）国民经济效益评估是投资决策科学化的需要。

一、费用效益分析法

主要是比较为项目所支出的社会费用（即国家和社会为项目所付出的代价）和项目对社会所提 供的效益，评估项目建成后将对社会做出的程度。最重要的原则是项目的总收入必须超过总 费用，即效益与费用之比必须大于1。

二、成本效用分析法

效用包括效能、质量、使用价值、受益等，这些标准常常无法用数量衡评，且不具可比性，因此，评价效用的标准很难用绝对值表示。通常采用移动率、利用率、保养率和可靠程度等相对值来表示。成本效用分析法主要是分析效用的单位成本，即为获得一定的效用而必需耗费的成本，以及节约的成本，即分析净效益。若有功能或效益相同的多项方案，自然应选用单位成本最低者。

成本效用分析有三种情况：

（1）当成本相同时，应选择效用高的方案；

（2）当效用相同时，应选择成本低的方案；

（3）当效用提高而成本成加大时，应选择增效的单位追加成本低的方案。

三、多目标系统分析法

若项目具有多种用途，很难将其按用途分解单独分析，这种情况下应采用多目标系统分析法，即从整体角度分析项目的效用与成本，效益与费用，计算出净收益和成本效用比。

4. 项目评估的评估方法

一、费用效益分析法
主要是比较为项目所支出的社会费用（即国家和社会为项目所付出的代价）和项目对社会所提 供的效益，评估项目建成后将对社会做出的程度。最重要的原则是项目的总收入必须超过总 费用，即效益与费用之比必须大于1。
二、成本效用分析法
效用包括效能、质量、使用价值、受益等，这些标准常常无法用数量衡评，且不具可比性，因此，评价效用的标准很难用绝对值表示。通常采用移动率、利用率、保养率和可靠程度等相对值来表示。成本效用分析法主要是分析效用的单位成本，即为获得一定的效用而必需耗费的成本，以及节约的成本，即分析净效益。若有功能或效益相同的多项方案，自然应选用单位成本最低者。
成本效用分析有三种情况：
（1）当成本相同时，应选择效用高的方案；
（2）当效用相同时，应选择成本低的方案；
（3）当效用提高而成本成加大时，应选择增效的单位追加成本低的方案。
三、多目标系统分析法
若项目具有多种用途，很难将其按用途分解单独分析，这种情况下应采用多目标系统分析法，即从整体角度分析项目的效用与成本，效益与费用，计算出净收益和成本效用比。

5. 分析NPV及IRR在投资项目评估中的应用

引言：在进行项目投资时，净现值法是被大多数投资人所常用的一种分析方法。但其实我们更应该认识到：资本预算程序并不是仅仅依靠简单的财务评价准则就能产生有效结果的，必须考虑一系列限制条件。同样，净现值作为最重要的项目投资财务评价方法，本身也存在许多重要缺陷，这一点在现在的项目评价教科书中并没有或很少明确突出。所推荐的文章表明了一个论点：在进行项目评价时必须结合实际因素，运用多种决策准则，特别是其他准则与净现值得出冲突的结果时，要仔细分析冲突的原因，而不能轻易地推断其他准则得出的是错误结论。事实上，正是在其他评价准则与净现值准则发生冲突而非得出一致结果的情况下，其他决策准则的意义方才会显示出来，这启发我们去探寻隐藏在冲突后面的真正原因。
一、引言标准的财务学教科书中，项目投资的主要财务评价准则包括净现值(NPV)、内部回报率(1RR)、回收期、获利性指数和账面回报率。一般认为，净现值准则是最重要的项目投资财务评价方法，它衡量了项目实施后对企业价值的增加值，与企业价值最大化的目标相一致.相比之下，其他准则则各有优缺点，对净现值准则只起到验证的作用。判断净现值以外的其他评价准则是否有效的一条重要标准在于：当运用财务评价方法来判断是否接受或者拒绝某一项目时，或者对多个项目进行排序时，其他评价准则是否可以取得与净现值一致的决策结果。
如果与净现值结果一致，则该方法有意义；否则，一定存在某一种缺陷。 许多调查显示，实践中多数公司并不主要依赖净现值准则进行资本预算决策。例如，Stanley and Block (1984)依据1981年一项对跨国公司的调查显示：65.3%的企业使用IRR作为主要的资本预算准则，而只有16. 5%的企业使用NPV准则。尽管只有5%的企业使用回收期作为主要的决策准则，但高达37.6%的企业把回收期作为最主要的补充准则来使用。
一方面，Dixit and Pindyck(1994)注意到，企业一般不进行项目投资，除非项目的NPV远远大于零，
另一方面，尽管有时继续经营的NPV为负值，企业也会继续该项目，直到继续经营的损失太大，才可能退出或者停止投资。这一系列现实情况显然与标准理论不相符合，提醒我们必须要重新审视净现值准则。下面，本文从净现值本身暗含的假设着手，分析净现值准则具有的内在缺陷。
二、净现值准则的缺陷1.净现值准则忽略了项目的不可收回性和延迟的选择权标准的净现值准则实际上隐含着“没有延迟的选择权”的假设，即投资要么是立即实施，要么是永不实施。此外，它也没有涉及对投资的不可收回性的明确处理。这些缺陷使得净现值准则实际上只适用于不确定性较少并且期限较短的投资决策中。这一点，最早由Pindyck(1991)注意到。他认为，标准的净现值方法忽略了多数投资决策都具备的以下两个重要特征。
其一，投资支出至少在一定程度上是不可收回的，特别是对那些与企业或行业特定相关的项目而言。与企业相关的项目投资经常包括大量的广告和营销等具有沉没性质的费用，这些费用虽然在将来可能为企业带来收益，但一旦支出，就不可能再被收回。与行业相关的投资支出包括诸如收购一个炼钢厂的投资支出。之所以说它是不可收回的，是因为除了钢铁之外，炼钢厂基本上不能生产其他性质的东西。尽管企业可能将该厂再出售给它的一个竞争对手，从而用收回部分投资，但投资的全部支出不大可能毫无成本的全部收回。特别是如果该行业是充分竞争的，其他企业对该炼钢厂会进行类似的估值，因此该企业试图出售该工厂而获利的可能性就很小了。
此外，由于买卖双方的信息不对称，至少部分不与企业或行业相关的投资项目也是不可收回的。这就是着名的“柠檬市场”(Akerlof，1970)。买方不了解有关货物质量的信息，因此，他们只愿意出一个对应于市场上平均质量的价格。卖方知道他们货物的质量低于平均水平，因此很愿意将其出售。这样，平均的质量下降了，价格也在不断下降(在极端情形下，整个市场将会崩溃)。相应地，投资支出只能部分地收回，在很大程度上它是不可收回的。最后，投资不可收回也可能源于政府管制、制度安排或者公司文化的不同，例如，资本控制可能为处置外资投资项目设置障碍，劳动法令也可能对聘用和解雇工人有特殊规定，从而造成额外成本。综上所述，多数重要投资在很大程度上都是不可收回的。
其二，企业投资很少建立在“要么现在投资，要么永不投资”的基础上，管理层通常拥有一个推迟投资的选择权或机会。推迟投资可以帮助管理层获取更多的信息来评估项目的获利能力，或者争取更多的资源来为项目开展做出更充分的准备，从而减少投资项目的风险。 在财务学中有机会选择权与期权是等价的概念 (Dixit and Pindyck，1995)，即拥有投资机会就意味着拥有了一项有价值的期权。标准的净现值准则忽略了项目的不可收回性和延迟的选择权这两个紧密联系的特征，从而在投资决策评价中造成了如下后果： 首先，NPV准则没有在投资成本中包括不可收回投资损失的期权价值。当企业进行一项不可收回的投资支出时，也就意味着它放弃了对可能影响投资的预期或时间进度信息的等待，一旦市场条件变得十分恶劣，企业就不可能收回投资了。
其次，NPV准则忽略了创造期权的价值。有时某项投资单独看起来很不经济，但实际上可能帮助企业在市场有利的情况下进行其他有利可图的投资，例如研发投资。如果不正确地核算研发投资可能产生的期权价值，单纯的NPV分析可能会抑制公司对研发项目的投资。 将投资的不可收回性和期权价值考虑进去，就能够很容易地解释上文提到的NPV评价中的那些问题。关闭工厂或退出行业意味着有形和无形资产的损失。如果以后市场条件转好，重新开展业务的成本又太高了。继续经营使得资本保持不动，保留了日后重新开展有利可图业务的机会。期权是有价值的，公司理性地选择保持其价值，甚至当时发生亏损也在所不惜。 2.净现值准则建立在“大项目优于小项目”的偏见之上净现值准则衡量的是未来将要实施的项目对企业价值的增加值，是个绝对量指标。绝对量衡量指标的一个致命缺点在于它会受到衡量对象规模大小的影响，即绝对量指标并非是规模中性的。虽然净现值通常被公认为是最佳的衡量现金流量价值的绝对指标，但从逻辑上可以推断，它也不可避免地将会受到这一缺陷的影响。我们下面将净现值准则与内部回报率准则进行比较。内部回报率是最常使用的项目评价的相对指标，虽然可能不是最佳的指标。内部回报率的缺点在于不能直接计量价值增加值，只能指示出是否有价值增加了。但作为相对评价指标，它却是“规模中性”的，对于不同性质、不同规模、不同时期甚至不同地域的项目的比较都很有用。 前文我们已经讲过，评判净现值准则以外的评价准则是否有效的一条重要原则，通常是看它们是否可以取得与净现值一致的决策结果。对内部回报率有很多批评，原因之一就在于此，即在处理不同规模、相互独立的项目时，NPV与IRR常常得出相反的结论。
然而，上述决策过程存在问题。首先，可以看出， NPV优于IRR是建立在“大项目优于小项目”的偏见之上的，并未考虑成本因素。项目B是项目A投资额的1.5倍，但NPV只是1.1倍左右，不能仅仅因为项目A较小 (从而NPV较小)就直接断定项目的优劣。其次，如果只能从两个独立项目中选取一个，说明存在有限资本预算的限制。如果在本例中是15000，那么投资 1.5个类似 A的项目(获得NPV=5454)岂不优于项目B?最后，假设两个项目风险相同也是不适当的，通常来说，大项目和小项目之间的风险并不相同，大项目通常需要外部融资，因而资本成本将会更高。 NPV准则假定同一企业的互相竞争的项目之间风险一致。但实际上风险很少是一致的。在其他条件相同的情形下，几个小型项目组合的风险显然要比一个大项目的风险小(考虑一下投资组合分散理论)。 NPV通常青睐较大的项目，然而小型项目的风险通常更小，从而成本更低。与此相关的是，NPV准则主要用于同一企业内部不同项目之间的比较上，并且使用相同的资本机会成本(贴现率)。一旦使用不同的贴现率，就可能改变项目的排序。这样，对于不同组织之间的项目，特别是不同规模的项目；NPV准则就不是很有效了。 考虑到委托代理关系的存在，NPV准则偏好规模的假设可能加重代理成本问题。财务学者经常用总部和部门经理的分析框架来模拟标准的委托代理关系。在该框架内，总部完全代表股东的利益，目标是最大化股东价值；相反，部门经理的目标是最大化自身的效用，因此与股东价值最大化目标背道而驰。假设总部可以没有成本地观察到企业所有可行的项目，则总部可以根据标准的NPV准则来筛选项目，以便最大化企业价值。然而，如果总部并不像部门经理那样掌握有关可行项目的信息，则企业使用的资本预算准则可能影响经理向总部申请报批的项目的状况。Berkovitch and lsrael(1998)根据这一思路研究发现，由于NPV准则没有考虑规模因素，从而使得拥有私人信息的经理可以根据自己对大规模项目的偏好来挑选大规模的投资，而非挑选高NPV的项目。NPV准则不能很好地阻止部门经理的这种操纵。换句话说，尽管NPV能够最好地计量企业价值增加值，很多情况下却不能真正挑选出最高NPV值的项目。

6. 投资项目评估

摘 要：随着社会的发展，各类建设项目日益增多，为了确保这些项目的合理性、可行性及经济效益，相关部门会对其可行性进行全面审核和评价。目前，项目评估的理论已日趋成熟，成为了投资决策的重要参考依据，评估方法也因项目的不同而有所差异，因此，评估方法的选择成为了项目评估准确性的重要影响因素。基于此，本文对当前主流的项目评估方法进行了比较，以期提供参考。
关键词：投资项目 评估方法 比较
在过去的一段时间中，投资驱动发展一直是我国经济增长的主要方式。因此，准确的项目评估，便成为了实现高效回报的重要前提，这期间，评估方法的选择至关重要。从项目评估方法理论的发展过程来看，主要可分为四段，分别是：净现值法（NPV），风险分析技术，实物期权法（Real Option）以及期权博弈法（Option Games）。基于此，本文针对以上方法的使用情况进行了分析，并对其在实际运用中的优缺点进行了比较。
一、项目评价方法
1.传统投资评价方法。早期的投资评价方法主要是净现值法和内部收益率法为主，即以现金流贴现的思想为主，将投资项目不同时期的现金流入流出对比，作为判断标准来分析投资效益。内涵报酬率（Internal Rate of Return，简称IRR），又称作内含报酬率或者内部报酬率，其主要是指使未来现金流入、流出量现值

7. 如何做好一个项目的投资评估

要对一个项目进行评估，首先要对该项目进行一定的了解，可以通过调查，收集资料等方式对项目的内容，特点，目的，投资项目周期及其意义有一定的了解。
然后对该项目进行可行性研究与评估，对项目实施备选方案，组织相关专家进行实地考察，从市场营销，技术方案，组织管理，社会及环境影响，财务效益，国民经济效益等方面进行调查研究，分析方案是否可行，并对与之相关方案进行比较，然后对方案进行优化，得出可行性研究报告，再进行项目评估。项目投资评估应该认真审查项目可行性研究报告关于项目必要性的论证，并着重调查研究和评估以下内容（一）项目的必要性评估，（二）项目建设条件的评估（三）项目建设方案评估（四）项目投资效益的评估 (五)对有关政策和管理体制的评估。
最后，得出评估结论。在完成评估内容后，要综合各种主要问题作出项目总评估，并提出结论性意见。1项目是否有必要2项目所需条件是否具备3项目开发方案是否科学合理4项目投资是否落实 ，效益是否良好，风险程度有多大5项目开展有什么政策措施6评估结论性意见。明确表示同意或者不同意或可行性研究报告及项目方案需作修改或重新设计，或建议推迟立项，待条件成熟后再重新立项。项目评估工作结束，应作出项目评估报告
重点是对项目成本与效益的确定和评估，应该按照目标标准原则和沉入成本原则确定财务成本和效益，经济成本和效益，然后银行和企业运用财务评估方法，通过现金流量表，利润表，资产负债表得出IRR,NPV,和不确定性得出小项目，竞争性项目的盈利能力偿债能力和营运能力。对于大项目垄断项目外部效果显着基础项目还要进行国民经济评价，包括宏观效益，资源配置，社会效益，对财务分析进行调整，主要通过影子价格，现金流的调整和社会折现率来评估，此外对于对于其他一些项目，如交通项目、环境项目、水利项目、能源项目、农业发展项目等，还应进行社会评估，主要是从人的角度评估项目的可行性，不仅要效益增加，且要合理、公平
总之要做好对一个项目的评估，要考虑多方面内容，并根据项目的性质选择适当的方法进行评估，才能更好地达到评估的目的，以减少项目投资决策失误，提高有限资源的利用率，提高投资效率。

8. 如何应用项目投资评价的各种方法

一般分两种情况，一种是上市公司请专业的证券资质的资产评估事务所来做投资项目的分析，根据专业的评估报告的分析与计算，做出对投资项目的判断。这种方式做出的判断有理有据，专业，会有一定的费用。大部分上市公司采用这种方式。
另外一种是上市公司根据自己的投资发展部门做出的投资项目的判断。一般评价方法和标准。根据分析评价指标的类别，投资项目评价分析的方法，可被分为贴现的分析评价方法和非贴现的分析评价方法两种。
（一）贴现的分析评价方法
贴现的分析评价方法，是指考虑货币时间价值的分析评价方法，亦被称为贴现现金流量分析技术。
1、净现值法
这种方法使用净现值作为评价方案优劣的指标。所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。按照这种方法，所有未来现金流入和流出都要按预定贴现率折算为它们的现值，然后再计算它们的差额。如净现值为正数，即贴现后现金流入大于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预定的贴现率。如净现值为零，即贴现后现金流入等于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率相当于预定的贴现率。如净现值为负数，即贴现后现金流入小于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率小于预定的贴现率。
净现值法是具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。前一种办法，由于计算资金成本比较困难，故限制了其应用范围；后一种办法根据资金的机会成本，即一般情况下可以获得的报酬来确定，比较容易解决，因此通常使用的是后一种方法。
2、内含报酬率法
内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。
净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体的报酬率是多少。内含报酬率是根据方案的现金流量计算的，是方案本身的投资报酬率。
内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。首先估计一个贴现率，用它来计算方案的净现值；如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率，应提高贴现率后进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的贴现率，应降低贴现率后进一步测试。经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。
内含报酬率在评价方案时要注意到，比率高的方案绝对数不一定大，反之也一样。这种不同和利润率与利润额不同是类似的。
（二）非贴现的分析评价方法
非贴现的方法不考虑时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。这些方法在选择方案时起辅助作用。常用的方法为回收期法、会计收益率法等，下面进行举例简述。
1、回收期法
回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。
回收期法通俗易懂，大致反映投资回收速度，而且计算简便，但是这种方法有两个缺陷：第一，它忽略了回收期后的收益，容易造成严重的退缩不前。因为许多对企业的长期生存至关重要的较大型投资项目，并非在开始几年内就能带来收益，实际上，资本投资的全部目的在于创造利润，而不只是为了保本。第二，由于决策者以回收期作参数，往往会导致企业优先考虑急功近利的项目，导致放弃长期成功的方案。特别是对于投入资金大，而且周期长的项目，则不宜唯一使用这一指标。它是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用，主要用来测定方案的流动性而非营利性。
2、会计收益率法
这种方法计算简便，应用范围很广。它在计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念，以会计收益率法作为评价投资的参数，要求企业事先确定要达到的必要会计收益率。在进行决策时，高于必要会计收益率的方案可以入选，在多个互斥方案中则选用会计收益率最高者。

9. 建设项目投资价值评估方法有哪些

dcf方法 在公司理财领域，dcf项目投资价值评估方法长期以来一直是评价战略性投资的主导的方法。尽管这一方法现在受到越来越多的批评，但80%以上的大公司仍旧把dcf方法当作投资决策首选的工具来使用，这可能是由于它使用起来比较简单，而且在直观上比较吸引人的缘故。 二、dta方法 dta项目投资价值评估方法是一种引用一系列连续决策和随机事件来模拟投资决策的方法，它的特点是考虑了相机决策和不确定性。简而言之，dta方法是通过细分决策来获取灵活性。投资决策的风险以随机事件出现的不同概率来刻画。[1] 三、roa方法 1、实物期权的概念和种类 实物期权是在金融期权基础上发展起来的，两者有惊人的相似。金融期权是允许持有者在到期日或者在此之前购买或出售某种金融资产的权利，而实物期权是对实物投资的选择权，即投资者可以在未来某个时点采取或不采取某项行动的权利。 2、实物期权分析的框架 实物期权分析框架包括四个步骤：第一步，不考虑投资决策的灵活性，计算项目基本现值，作为实物期权定价的基础。第二步，建立事件树，模拟不确定性。主要是 考虑影响项目收益波动的不确定因素，并以明确的价值、风险中性概率等参数表示出项目价值的变化。第三步，识别可以取得的各种灵活性，并以此建立事件树的节 点(决策节点)，将事件树转换成决策树。需要注意的是，每个节点都可能有多种灵活性来源，但对这些来源要有明确的优先顺序。第四步，用二叉树期权定价模型 (通常是风险中性概率定价法)评估包含投资决策灵活性的项目价值。 传统的价值评估方法如dcf 法、dta方法，用于高度不确定的投资项目(如r&d项目或创业投资项目)会失效，因为前者不能获取灵活性价值，后者不能确定合适的折现率。所以尚普咨询提倡用roa方法，roa具有处理不确定性和评价灵活性的优点，并且不必考虑折现率问题，因为roa方法中使用的波动率参数综合了所有的风险因素，在计算时只需要用无风 险利率。因此，采用roa方法进行项目投资价值评估，将大大提高准确度。

10. 公司投资项目评价的方法主要有哪些

主要有回收期法，会计收益率法，净现值法，内部收益率法，如果是单独的项目评估，以上方法都可以使用，如果有若干个相互独立的项目，最常用的是净现值法，回收期指标就是投资者希望的回收期，会计收益率指标就是投资者希望的资本报酬率，净现值指标是越多越好，内部收益率的指标是市场折现率或投资者要求的折现率，不懂的网络消息给我。