并购效果分析方法

① 并购绩效分析方法有哪些，除了实证分析

摘要 您好，很高兴为您解答！方法具体4个，1.事件法，就是实证分析 2.长期绩效法，就是并购前后公司长期业绩比较的研究方法！ (1)利用因子分析实证研究 (2)不同并购类型，方式对并购绩效的影响(3不同股权结构对并购绩效的影响(4)不同企业类型对并购绩效的影响 3.调查法 4诊断法 5.综合运用和创新 摘自财会月刊.全国优秀经济期刊(朱华兵)希望对您有帮助，记得评价五星额

② 企业并购的财务分析应从哪些方面入手

企业并购的财务分析应从哪些方面入手：
一、并购前的财务风险及防范
并购企业在并购计划实施之前，需要选择并购的目标企业和具体的并购方式，因此，并购前的风险主要是这两个选择所造成的风险。
1.在市场经济条件下，企业作为独立的经济主体，其选择的并购行为不但应该符合自身的利益，而且应该符合主购企业的长期发展战略。并购的目的主要是为了谋求协同效应、实现战略重组，或是为了某些特定目标。因此在并购前必须仔细考虑选择适当的目标企业，而在实际操作中却不乏多选择失败的案例。例如许多企业由于盲目进行混合并购或盲目进入不相关领域，最后使企业进入多元化经营的误区，反而拖累了自身，不利于主购企业的发展。这些就是未能很好的考虑选择目标企业的所造成的风险损失。
2.企业的并购方式多种多样，有股权收购和资产收购及合并。股权收购又有整体性股权收购、控股性股权收购、承债性股权收购。资产收购又有规模扩张型、借壳上市型、重组型和置换型资产收购四种。每种方式要求的资本数量不同，不同的并购方式都有各自的优缺点。因此并购企业应该根据自身的资本规模及各方式的优缺点，适当的选择并购方式，减少选择所造成的风险损失。
二、并购中实施阶段的财务风险及其防范
1.融资风险。
融资风险是指企业在并购过程中是否能够筹集到足够的资金，同时是否能够保证并购的顺利进行一种风险。如果融资的安排不当或是与企业运行连接不够完善就会形成融资风险，如果融资过早就会出现承担许多可以避免的利息；如果融资过晚或过慢就会出现资金不足或是资金供给不正常，导致并购无法顺利进行。所以对于融资的安排也是并购过程中的重点。融资的方式主要有以下两种：内部融资和外部融资。
内部融资是指企业所需的资金均来源于内部的自留资金，内部融资的好处在于不需要支付利息，且没有还贷压力，可以减少企业的并购成本和由于无法还贷可能造成的破产形象，但是也具有不容忽视的缺点；完全运用自有资金，一则我国的企业规模一般较小，无法独自承担并购所需的巨额资金，完全动用宝贵的自有资金进行并购会影响企业对于外部市场的反应能力及抗风险的能力，如果进一步的融资不能够顺利进行，则非常有可能导致企业的正常运行，更不用说企业的并购大计。
外部融资是指企业运用外部手段筹集并购资金的方式，主要包括权益融资、债务融资和混合性证券融资三种。
权益融资是指企业通过增资扩股的方式进行融资。通过大量发行股票进行融资，可以筹集到大量的长期可使用资金，且因为股票本身没有确定的付息日以及归还期限，所以企业的资本风险较小，但是由于股票的发行需要长期的时间，且需要支付的发行费用较高，不利于在并购过程中的资金衔接，更有可能出现由于大量股票而稀释股东对于企业的控制权，甚至出现大股东对全企业控制权的丧失，不利于企业的长远发展。
债务融资是指企业通过借债的方法获得资金的一种手段。通过举债进行融资的资金成本较低，而且所支付的利息可以在税前扣除，达到了避税的效果，而且运用举债的方法筹集资金所需时间较短，不会稀释股东对于企业的控制权并且手续简便，利于运用。但是债务融资具有很大的局限性，负债率较高的企业难以借此方法获得资金，并且银行或债权人对于资金的提供有较苛刻的条件。一旦企业不能合适的掌握负债尺度，过高的负债率或造成企业的经营风险，如果不能到期偿还借款和利息，会使得企业面临破产的巨大风险。
解决融资风险首先要合理选择并购的筹资方式与结构时，要遵循资成本最小化原则；债务筹资与股权筹资要保持适当的比例关系；另外，短期债务与长期债务要予以合理的搭配，以尽可能将筹资风险降到最低。最后，并购企业在选择筹资方案时，必须结合并购动机，企业自身的资本结构，并购企业对融资风险的态度，资本市场的情况等因素，选择最佳的融资方式组合，规划融资结构，综合评价各种方案可能产生的财务风险，保证并购目标实现的前提下，选择风险较小的方案。
2.企业并购的信息风险。
由于存在信息不对称、道德风险“隐蔽工程”以及法律政策的影响，并购中往往潜藏大量的信息风险。由于并购各方信息不对称，出让方往往对目标公司进行商业包装，隐瞒不利信息，夸大有利信息，而并购方也常常夸大自己的实力，制造期望空间，双方信息披露都存在不充分或者失真的情况。因此，并购冒然行动而失败或交易后才发现受骗上当的案例比比皆是。
信息风险防范对策一方面应要求对方真实、完整，不会产生误导地披露自己的全部情况并做出保证；另一方面应针对对方的外部环境和内部情况进行审慎的调查与评估，充分了解其现状与潜在风险。做到信息披露及保证并购各方用最直接、合理、科学、专业和没有歧义的语言披露其所有应当的信息，并作出声明、承诺与保证。包括：出让方向并购方保证没有隐瞒重大信息，并购方向出让方保证有法律能力和财务能力并购目标公司等等，以此来保护自己的利益，消除并购中可能产生的风险。对于可能存在的风险应当要求对方提供书面承诺，作为防范风险的保证及进行索赔的依据，并在并购合同中约定违约责任等救济措施，做到防患于未然。
3.支付风险。
现金支付是指企业以现金为并购公司的工具，具有最大的财务风险。一则，对于企业具有的现金流量及数量有非常严格的要求，是企业并购能否完成关键；二则，由于直接运用现金进行支付，很有可能因为汇兑的差别造成多余的汇兑损失；三则，完全用现金进行支付会导致股东权益的减少，可能会因此引起股东对于并购行为的抵触，增加企业并购的财务风险。
股票交换是以并购方股票替换目标企业的股票，即以股换股。对于运用股票交换和进行运用权益融资一样会稀释股东对于企业的控制权，而股权稀释的风险高低则是由股权稀释率所决定的。当并购前后的股权稀释率发生激烈变动，说明并购行为将给企业的原股东带来巨大的股权稀释风险。如果发行新股后的股权稀释率小于50%，表示股权稀释的风险较高；反之，表示股权稀释的风险较低。当主要股东的股权被稀释到无法有效控制并购后的企业而主要股东也不愿放弃这种控制权力时，主要股东可能反对并购，使并购活动无法进行下去。除此以外为了并购行为而发放新股不仅发行费用较高而且还具有耗时长手续复杂等缺点。
对于现金支付的并购，首先考虑到的是资产的流动性，流动资产和速动资产的质量越高，导致变现能力就越高，也说明企业越能迅速并顺利获取收购资金。
由于流动性风险是一种资产负债结构性的风险，很难在市场上化解，必须通过调整资产负债来匹配。同时加强营运资金的管理来降低，通过建立流动资产组合，将一部分资金运用到信用度高，流动性好的有价证券资产组合中，使流动性与收益性同时兼顾，满足并购企业流动性资金需要的同时也降低流动性风险。
对于股权支付的并购，应综合考虑目标企业的成长性、发展机会、并购双方的互补性、协同性等因素，全面评估双方的资产，正确确定换股比例。目前，并购双方换股比例所采用的换算标准或依据主要有并购双方的每股市价、每股净资产、每股收益等。
三、并购完成后的财务风险及其防范
企业并购后主要有整合风险。企业并购后如果不能采取积极的行动将被收购的企业快速整合到收购企业的组织结构中，收购仍有可能失败。
整合前进行周密的财务审查，整合前的财务审查包括对并购企业自身资源和管理能力的审查以及对目标企业的审查。整合前的财务审查可为并购企业的运行提供可行性分析；还可通过审查发现被并购企业财务上存在的问题，以利于在整合过程中有的放矢，提高整合效率。财务审查的主要目的在于使并购方确定被并购企业所提供的财务状况，其审查内容包括并购后需要整合的有形资产和无形资产、需要的资金投入、企业的负储结构、现有融资能力。加强并购后企业的组织结构整合。组织结构的整合主要是并购重组后企业的机构设置问题，其关键是合并双方的人事安排。并购方企业应当根据企业发展目标，尽快制定并购后企业的管理体制和用人标准，做到人尽其才。要尽量挽留人才，防止磨合过程中出现团队行为弱化、不负责任、负权压利、扰乱工作秩序的现象。企业并购后，要发挥人才资本优势并进一步挖掘人才资本的潜力，就必须根据人力资本的特征正确评估人力资本价值。并购之后绝大部分企业的经营业绩未来得到显着提升，结果却是资产规模不断扩张，创利能力不断下降，不同业务单元之间缺乏内在联系和必要的相互支撑，主业和副业相互争夺有限的企业资源，造成企业主业被拖累，而副业又难以为继。这一现象在很大程度上是由企业并购后不重视财务战略整合向造成的。
总之，如何回避并购风险是企业并购的核心问题，并购风险是很可能会发生的风险，并不是必然会发生的风险。因此，只要认真做好防范对策，就可以实现预期的企业并购目标。

③ 如何进行并购业务分析如何进行投资价值分析

这个概念就很广泛了，首先公司都有投资规划，考量的最主要因素就是目标市场，而目标市场由行业和地域组成，行业可参考下面3种：横向并购；纵向并购；混合并购；地域考量的因素更多了：原材料、交通、税收、劳动力、金融等方面。大的范围还包括国家的经济、政策、法律环境等等。需要公司内部各部门做详细的尽职调查报告，包括法务、营销、财务等等部门的通力合作！

④ 如何分析上市公司并购价值

战略价值是促使产业资本并购或者回购相应目标的主要因素，也往往是由产业资本战略目标不可逆转和上市公司独特资源的几乎不可替代性所决定的，是我们考虑的最主要方面。独特资源往往是并购的首要目标，比如地产、连锁商业还有一些诸如矿类的资源，其往往具备不可替代性，其它试图进入该行业领域的产业资本必须或几乎要通过收购来切入。而已经占有该资源的大股东也几乎不可随意放弃，可能采取回购股权的方式加强控制。
这类情况主要是指上市公司的门店、土地、渠道、品牌、矿产等一些具有较为明显垄断性的独特资产。
重置成本和市值比较
对于产业资本来说，如何尽量低成本收购实业资本也是其重点考虑的问题。那么对比分析重置成本和市值之间的差距，就可较为清楚的分析这一因素。市值较重置成本越低，则对产业资本的吸引力越大。
不同行业的重置成本都有较大差别，这需要根据不同情况采取不同的应对策略。
行业情况分析
策门槛和行业集中度是决定行业并购活跃度的主要因素。
1)策门槛
比如金融行业的并购就不容易发生，这是和策管制密切相关的。一般情况下和国计生密切相关的行业，并购的策成本往往非常高，也很不容发生市场行为模式下的并购。并购涉及的复杂因素多，不确定性较大。而由于缺乏控制权竞争和争夺的压力，控股方回购积极性也会相应削弱。
2)行业集中度
行业集中度越低，则并购和控股权争夺一般情况下越容易高发，反之则不然。
股东和股本结构
股权结构和股东情况也往往是决定并购和回购活跃度的重要因素。
1)股权结构
股权结构越是分散，越容易产生各类并购行为，也越容易刺激大股东回购。反之股权较为集中，或一致行为人持有集中度较高的上市公司，发生二级市场并购难度一般较大,控制权转移更多可能以股权协议转让为主。另外，大股东有回购承诺或者表态回购意愿的也必须要关注。
2)其它大股东情况分析
大股东的资金紧张情况，或者该行业资金面普遍紧张，都可能会导致大股东方面愿意引入新的战略投资方，或者对恶性并购行为的抵抗力减弱从而引来其它产业资本关注。
3)股东行为
抛售或者增持的历史记录，从侧面来分析大股东对该公司实业价值的看法。
4)股本规模
一般而言，股本规模较小的上市公司，有能力并购其的产业资本往往越多，并购所需的资金成本一般较小。所以，小股本上市公司在同等条件下，更容易出现并购或者回购。尤其是中小板中一些有价值的营企业龙头，其被并购的概率往往较大。

⑤ 并购绩效的影响并购绩效的因素分析

影响企业并购绩效目标最终实现的因素有很多，不同的因素对企业并购绩效目标实现的影响程度也各不相同。下面对各种因素及其影响进行具体地分析。 [案例]
2005年7月20日，因为惠而浦中途杀出，海尔从竞购美国家电巨头美泰的争夺战中主动退出引起舆论界的普遍关注。海尔退出的具体原因很难说得清，或许价格不是退出的惟一理由。但是不管什么原因，应该讲海尔的退出是明智之举、是成熟的表现。就像2000年新加坡电信主动退出香港电信收购战一样，并购之前慎重并且细致的准备绝对有利于企业在并购中占据主动。
[点评]
企业并购是一项非常复杂而且困难的任务，因此对企业并购进行细致周到的准备是必不可少的。这就要求并购企业能够正确识别自身和目标企业的资源优势，制定正确的收购价格标准，合理估计协同效应，正确预见产业未来发展趋势、判断产品寿命周期，正确把握并购时机。只有做到这些，才能使企业并购工作做到有条不紊，才能在并购过程中占据主动地位；否则，会使并购企业将来在并购中不仅可能处于被动，还有可能使并购失败。而且，即便是并购成功了，并购后的一系列整合能否实现既定的绩效目的也是未知数，也许最终并购还是失败的。 企业并购中的支付手段有多种形式，可以采取现金支付、可以采取承债支付、还可以采取换股支付的方式。
现金支付
如果采取现金支付，资金来源可以全部都是企业自筹资金。如果这样，并购活动就会占用并购企业大量的流动资金，从而降低企业对外部环境变化的快速反应能力和适应能力，增加企业运营的风险。
一般而言，并购全部采用自筹资金，对并购企业而言肯定是一项巨大的负担，其承受的现金压力也比较大。另外，使用现金支付的并购交易的规模常会受到获现能力的限制，而且不能享受税收优惠。这些因素都或多或少地影响企业并购最终目标的实现，可能还会影响企业的长远发展。因此，对并购企业而言，如果并购金额较大，则尽可能地不使用现金支付。另外，对目标企业的所有者（股东）而言，可能也不一定喜欢现金交易方式。
承债支付
如果采取承（举）债的方式实现并购，可以减少并购企业自有资金的压力。但是对主并企业而言，所冒的风险可能会更大。这是因为，如果并购企业在并购中举债过于沉重，可能会导致其收购成功后，资本结构恶化，负债比例过高，无力支付债务本息而破产倒闭。举债方式中一种比较常见的方式是杠杆收购，就是借助大量的负债实现并购交易，这种方式在并购成功以后，因为要用被并购企业资产运营的收入来偿还负债，所以可能会对被并购企业产生巨大而且长远的不利影响。
换股支付
如果采取换股的方式，从降低资金压力和减少偿债风险上都是非常理想的。这样可以使并购企业有充足的资金用于生产经营，有利于企业长远发展。这种方式的缺点是它不适于每个企业，主要适于股份公司，尤其是上市公司。即便是上市公司，能否采取换股的方式，一方面要经过股东会的同意，另一方面还要经过证券市场监管部门的批准。但是一经批准，采取这种方式还是比较理想的。
目标企业的反并购政策
[案例]
2005年盛大拟收购新浪时，新浪抛出股东购股权计划（即“毒丸”计划），希望通过稀释股权的方式来阻止盛大收购，从而保障公司所有股东的最大利益；随后再传新浪可能引进雅虎或者中国移动这样的“白衣骑士”制约盛大。可以肯定地讲，新浪采取的这些措施，或多或少都会对盛大的并购活动及其结果产生重要的影响。作为并购企业，为了实现既定的并购目标，目标企业的反收购政策也是必须要考虑的。
[点评]
在企业并购过程中，目标企业为了防止恶意并购，通常借助于反垄断法、证券交易法和在管理上采取一些措施来阻止并购企业达到并购的目的。管理上的措施通常有：与关系密切的企业相互持股、寻求股东的支持、采取（金、银、锡）降落伞计划、采取“毒丸”计划、甩包袱计划、增加“驱鲨”条款、股份回购计划、“白衣骑士”计划等。这些措施一旦实行,有可能会对并购行动的成功实施以及并购行动的最终目标顺利实现产生极其不利的影响。 企业并购是一项非常复杂且长期的工作，即使并购成功了也还有许多后续的环节需要并购企业去进一步的整合。如果整合效果不好，也可能会使企业并购行动功亏一篑。并购行动结束以后，影响并购工作最终能否成功的整合因素分析也就变得非常必要和迫切。整合阶段影响并购绩效目标实现的因素较多，常见的有以下几个方面。
规模经济
[案例]
1996年，一汽集团兼并吉长四厂、星光机械厂、金杯公司的并购案例就是典型的横向合并，通过这种方式一汽集团实现了一定的规模经济效益，增强了企业的竞争实力。
[点评]
规模经济可以简单地理解为在一定时期内企业的产品单位成本随着企业经营规模的扩大而降低。一般而言，企业通过横向并购可以将竞争对手变成自己企业的一部分，达到扩大企业生产能力、降低企业生产成本、提高市场占有能力的目的，也就是所谓的规模经济。应该讲，通过并购增强企业实力，实现规模经济是很多企业所追求的目标，对于我国现有的企业更应该如此。因为我国的企业总体规模大都较小，很难通过降低成本来增大企业在市场经济中的竞争力。如果通过并购达到这样的目的应该讲是比较理想的。但是关键的问题是一个企业能否实现规模经济有时是很难把握的。规模太大可能会出现效益低，还有可能受到反垄断法律的制约；规模太小又无法达到最优经济目标的目的。因此，我国企业在进行并购时一定不可盲目地追求企业规模的扩大。
企业家
[案例]
在2000年新加坡电信与香港盈科动力争夺香港电信收购战中，盈科动力最终所以能够取得争夺战的胜利，应该与其掌门人香港巨富李嘉诚之子李泽楷超强的运筹帷幄的能力是分不开的。李泽楷可以在很短的时间内找到投资银行解决巨额资金的来源，能够把握时机、摸清目标企业管理者的心态，这都是一个优秀的企业家应该具有的素质。
[点评]
企业并购行为能否取得决定性的成功，很多时候优秀企业家发挥的作用往往是巨大的。优秀企业家可以准确地把握企业并购的时机和节奏。可以很好地选择实力雄厚的投资银行作为企业并购咨询服务和资金支持的坚强后盾，可以有效地整合并购实施后的企业内部各个环节，促成企业并购最终圆满成功。当然优秀的企业家一般要有良好个人素质、高瞻远瞩的管理思想、临危不乱的工作作风，否则很难在并购活动前后发挥应有的作用。我国目前主要的问题是企业家的总体文化素养和市场化的程度不高，以及投资银行队伍弱小。因此，当务之急是建立健全企业家制度和投资银行家制度，实现两者的密切合作，才是提高我国企业并购绩效、保证企业并购健康发展的关键。
企业文化
[案例]
1996年，安徽阜阳的“雪地”啤酒 “金种子”集团合并本身是有利于双方、资源互补性的强强联合。但是合并后，“金种子”集团把在“金种子”行之有效的一套管理方法和领导方式，强行移植到“ 雪地”，以致产生了企业文化冲突，引起“雪地”职工的极大反感，甚至产生了停产、游行示威等事件，造成了较大的损失。
1998年戴姆勒－奔驰与克莱斯勒进行了举世瞩目的并购，曾经被誉为“完美的婚姻”，但后来证明是“一大败笔”，其主要的原因就在于两个企业存在于不同的国家，有着不同的文化背景和工作态度，由于并购后两个企业并没有进行有效的企业文化的融合，最后产生冲突，导致并购不成功也就是必然的结果。
[点评]
企业文化包括企业的价值观、传统信仰以及处理问题的准则。企业文化可以塑造企业的管理风格和经营理念，有助于建立企业的行为准则。不同的企业可能有不同的企业文化，而企业文化一旦形成，都有一定的稳定性和惯性，对外来的文化冲击，会很自然地做出抵御反应。如果并购企业与被并购企业的企业文化未能有效整合，就必然会导致许多矛盾和冲突，致使合并后的企业低效运行。所以，企业并购（尤其是强强结合的并购），能否进行有效的企业文化整合，就成为影响并购成功的一个非常重要的因素。
此外，在整合阶段，影响企业并购绩效的因素还有企业制度和政府行为。

⑥ 企业并购研究方法有哪些

企业并购即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。公司合并是指两个或两个以上的公司依照公司法规定的条件和程序，通过订立合并协议，共同组成一个公司的法律行为。公司的合并可分为吸收合并和新设合并两种形式。资产收购指企业得以支付现金、实物、有价证券、劳务或以债务免除的方式，有选择性的收购对方公司的全部或一部分资产。股权收购是指以目标公司股东的全部或部分股权为收购标的的收购。控股式收购的结果是A公司持有足以控制其他公司绝对优势的股份，并不影响B公司的继续存在，其组织形式仍然保持不变，法律上仍是具有独立法人资格。法律依据：《中华人民共和国公司法》第一百七十二条公司合并可以采取吸收合并或者新设合并。一个公司吸收其他公司为吸收合并，被吸收的公司解散。两个以上公司合并设立一个新的公司为新设合并，合并各方解散。

⑦ 如何进行并购财务分析

分析人员在做出重大股东的变动情况、重大高官人员的变动情况、重大亏损大抉择之前，应该对被并购企业(目标企业)整体财情况报告、管理高层的讨论与报告和审计报告等等。财务状况与业绩水平的真实性与合理性进行分析与判熟悉相关法律法规政策。企业并购财务分析是一项系断，并在此基础上对是否并购目标企业进行可行性分统工程，需要并购决断人员精细的准备工作。主要应该熟析与报告，以便于收购企业高层做出重大决策。因此，悉以下相关政策国家对被并购行业的宏观管理政策i有在进行财务状况与业绩正式分析与判断之前，分析人关并购的管理制度((公司法》中相关并购业务的财务报告员需要做好以下准备工作信息披露、资产评估、法律咨询和上市公司年报审计的相取得被并购企业所在行业的基本资料。主要相关政策:主要财务分析的指标体系等等。包括:所在行业的性质，所在行业的生产特点与技术条件，所在行业的市场分布与集中特点，所在行业的平实施阶段均利润率;所在行业的国家宏观管理政策;所在行业在初步掌握了被并购企业的基本情况之后，我们就可国际市场的最新变化趋势。以开始对被并购企业的财务状况与业绩水平的正式评估程取得被并购企业基本财务报告资料。企业并购业务财务分析的实施阶段主要包基本财务报表资料，包括资产负债表、利润表和现金流量表。