使用var常用方法

㈠ VAR方法的VaR模型應用注意問題

盡管VaR模型有其自身的優點，但在具體應用時應注意以下幾方面的問題。
1、數據問題。運用數理統計方法計量分析、利用模型進行分析和預測時要有足夠的歷史數據,如果資料庫整體上不能滿足風險計量的數據要求,則很難得到正確的結論。另外數據的有效性也是一個重要問題,而且由於市場的發展不成熟,使一些數據不具有代表性,而市場炒作、消息面的引導等原因,使數據非正常變化較大, 缺乏可信性。
2、VaR 在其原理和統計估計方法上存在一定缺陷。
VaR對金融資產或投資組合的風險計算方法是依據過去的收益特徵進行統計分析來預測其價格的波動性和相關性, 從而估計可能的最大損失。所以單純依據風險可能造成損失的客觀概率, 只關注風險的統計特徵, 並不是系統的風險管理的全部。因為概率不能反映經濟主體本身對於面臨的風險的意願或態度,它不能決定經濟主體在面臨一定量的風險時願意承受和應該規避的風險的份額。
3、在應用Var模型時隱含了前提假設。
即金融資產組合的未來走勢與過去相似，但金融市場的一些突發事件表明，有時未來的變化與過去沒有太多的聯系，因此VaR方法並不能全面地度量金融資產的市場風險，必須結合敏感性分析，壓力測試等方法進行分析。
4、VaR主要使用於正常市場條件下對市場風險的測量。
如果市場出現極端情況，歷史數據變得稀少，資產價格的關聯性被切斷，或是因為金融市場不夠規范，金融市場的風險來自人為因素、市場外因素的情況下，這時便無法測量此時的市場風險。
總之， VaR是一種一種既能處理非線性問題又能概括證券組合市場風險的工具，它解決了傳統風險定量化工具對於非線性的金融衍生工具適用性差、難以概括證券組合的市場風險的缺點，有利於測量風險、將風險定量化，進而為金融風險管理奠定了良好的基礎。隨著我國利率市場化、資本項目開放以及衍生金融工具的發展等，金融機構所面臨的風險日益復雜，綜合考慮、衡量信用風險和包括利率風險、匯率風險等在內的市場風險的必要性越來越大，這為VaR應用提供了廣闊的發展空間。但是VaR本身仍存在一定的局限性，而且我國金融市場現階段與VaR所要求的有關應用條件也還有一定距離。因此VaR的使用應當與其他風險衡量和管理技術、方法相結合。要認識到風險管理一方面需要科學技術方法，另一方面也需要經驗性和藝術性的管理思想，在風險管理實踐中要將兩者有效結合起來，既重科學，又重經驗，有效發揮VaR在金融風險管理中的作用。

㈡ 證券投資分析教材解讀：風險管理VaR方法

一、VaR方法的歷史演變

通常，人們將風險定義為未來凈收益的不確定性。

名義值法，即如果起初投資的成本為W，便認為投資風險為W，其可能會全部損失。

敏感性方法，是測量市場因子每一個單位的不利變化可能引起投資組合的損失。

波動性方法，是收益標准差作為風險度量。

粗略來說，VaR就是使用合理的金融理論和數理統計理論，定量地對給定的資產所面臨的市場風險給出全面的度量。VaR模型來自於兩種金融理論的融合：一是資產定價和資產敏感性分析方法;二是對風險因素的統計分析。

VaR是描述市場在正常情況下可能出現的最大損失，但市場有時會出現令人意想不到的突發事件，這些事件會導致投資資產出現巨大損失，而這種損失是VaR很難測量到的。因此，人們提出壓力測試或情景分析方法，以測試極端市場情景下投資資產的最大潛在損失。

二、VaR計算的基本原理及計算方法

(一)VaR計算的基本原理

VaR的字面解釋是指“處於風險中的價值(Value atRisk)”，一般被稱為“風險價值”或“在險價值”，其含義是指在市場正常波動下，某一金融資產或證券組合的最大可能損失。

確切地說，VaR描述了“在某一特定的時期內，在給定的置信度下，某一金融資產或其組合可能遭受的最大潛在損失值”或者說“在一個給定時期內，某一金融資產或其組合價值的下跌以一定的概率不會超過的水平是多少。”

定義中包含了兩個基本因素：“未來一定時期”和“給定的置信度”。前者可以是1天、2天、1周或1月等等，後者是概率條件。例如：“時間為1天，置信水平為95%，所持股票組合的VaR=10000元。”其涵義就是：“明天該股票組合可有95%的把握保證，其最大損失不會超過10000元。”或者是“明天該股票組合最大損失超過10000元只有5%的可能。”

VaR方法的最大優點就是提供了一個統一的方法來測量風險，把風險管理中所涉及的主要方面——投資組合價值的潛在損失用貨幣單位來表達，簡單直觀地描述了投資者在未來某一給定時期內所面臨的市場風險。使得不同類型資產的風險之間具有可比性，逐漸成為聯系整個企業或機構的各個層次的風險分析、度量方法。另外，VaR方法可以用於多種不同的金融產品，並能對不同的金融產品和不同的資產類型的風險進行度量和累積，因而它能夠用來對整個企業和跨行業的各種風險進行全面的量化。

(二)VaR的主要計算方法

從最基本的層次上可以歸納為兩種：局部估值法和完全估值法。

德爾塔一正態分布法就是典型的局部估值法;歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法是典型的完全估值法。

1.德爾塔一正態分布法

優點：簡化了計算量。但是由於其具有很強的假設，無法處理實際數據中的厚尾現象，具有局部測量性等不足。

2.歷史模擬法

歷史模擬法的概念直觀、計算簡單，無需進行分布假設，可以有效地處理非對稱和厚尾等問題，而且歷史模擬法可以較好地處理非線性、市場大幅波動等情況，可以捕捉各種風險。歷史模擬法的缺點也是顯而易見的`。它假定市場因子的未來變化與歷史完全一樣，這與實際金融市場的變化是不一致的。其次，歷史模擬法需要大量的歷史數據。第三，歷史模擬法的計算量非常大，對計算能力要求比較高。

3.蒙特卡羅模擬法

蒙特卡羅模擬法不同之處在於市場價格的變化不是來自歷史觀察值，而是通過隨機數模擬得到。

其基本思路是假設資產價格的變動依附在服從某種隨機過程的形態，利用電腦模擬，在目標時間范圍內產生隨機價格的途徑，並依次構建資產報酬分布，在此基礎上求出VaR。

蒙特卡羅模擬法的主要優、缺點：

(1)優點：可涵蓋非線性資產頭寸的價格風險、波動性風險，甚至可以計算信用風險;可處理時間變異的變數、厚尾、不對稱等非正態分布和極端狀況等特殊情景。

(2)缺點：需要繁雜的電腦技術和大量的復雜抽樣，既昂貴且費時;對於代表價格變動的隨機模型，若是選擇不當，會導致模型風險的產生;模擬所需的樣本數必須要足夠大，才能使估計出的分布得以與真實的分布接近。

三、VaR的應用

VaR的全面性、簡明性、實用性決定了其在金融風險管理中有著廣泛的應用基礎，主要表現在風險管理與控制、資產配置與投資決策、業績評價和風險監管等方面。

(一)風險管理與控制

1.風險管理與控制的核心之一是風險的計量、風險限額的確定與分配、風險監控。傳統的風險限額管理主要是頭寸規模控制。其缺陷：不能在各業務部門之間進行比較;沒有包含杠桿效應;沒有考慮不同業務部門之問的分散化效應。

2.鑒於傳統風險管理存在的缺陷，現代風險管理強調採用以VaR為核心，輔之敏感性和壓力測試等形成不同類型的風險限額組合。

(二)基於VaR的資產配置與投資決策

VaR與方差直接相關，其作為風險限額指標實質上對方差附加了一種限制。

(三)基於VaR的業績評估

通常採用的業績評價指標為“經風險調整後的資本收益”。

(四)風險監管

四、使用VaR需注意的問題

在使用過程中應當關注到以下幾個方面的問題：

1.VaR沒有給出最壞情景下的損失。VaR只是度量了市場處於正常變動下的市場風險，而對於金融市場的極端價格變動，如市場突然的“崩盤”等，VaR是無法處理的。理論上說，這些根源的缺陷不在於VaR本身，而在於其依賴的統計方法。

2.VaR的度量結果存在誤差。

3.頭寸變化造成風險失真。VaR假設頭寸固定不變，因此在對一天至數天的期限做出調整時，要用到時間數據的平方根。但是，這一調整忽略了交易頭寸在期間內隨市場變化的可能性，導致實際風險與計量風險出現較大差異。

㈢ 什麼是證券VAR方法

VaR方法(Value at Risk，簡稱VaR），稱為風險價值模型，也稱受險價值方法、在險價值方法，常用於金融機構的風險管理，於1993年提出。

在市場正常波動下，某一金融資產或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產或證券組合價值在未來特定時期內的最大可能損失。

VaR從統計的意義上講，本身是個數字，是指面臨「正常」的市場波動時「處於風險狀態的價值」。即在給定的置信水平和一定的持有期限內，預期的最大損失量(可以是絕對值，也可以是相對值)。

(3)使用var常用方法擴展閱讀：

VaR特點主要有:

第一，可以用來簡單明了表示市場風險的大小，沒有任何技術色彩，沒有任何專業背景的投資者和管理都可以通過VaR值對金融風險進行評判。

第二，可以事前計算風險，不像以往風險管理的方法都是在事後衡量風險大小。

第三，不僅能計算單個金融工具的風險。還能計算由多個金融工具組成的投資組合風險，這是傳統金融險管理所不能做到的。