企業價值評估方法分析

1. 怎麼評估一個企業的價值

公司價值評估的三個標准：

1、盈利能力越強越好（毛利率、毛利率、凈資產收益率、資產收益率、凈現金流）

凈現金流是比凈利潤更能反應公司表現之一的工具，但籌資現金流（公司舉債/發行債卷/發行新股）不算入現金流入，因為舉債不能用來衡量公司的盈利能力。

2、公司負債越少越好，資產安全（資產負債率、流動比、速動比率）

資產負債率越小越好，如果公司資產負債率高於50%，即資產狀況不佳。股東權益/凈資產=總資產-總負債，如果資產負債率高於60%，那麼這家公司就是高風險/高杠桿比的公司。除非金融機構，如果其他公司資產負債率過高的話，就要小心。

3、運營效率越高越高（存貨周轉率、資產周轉率、三費佔比）

可以跟同行業的資產周轉率進行對比，就能發現這家公司資產運用的效率和變化。
資產平均總額如果用年末來衡量也是不合適的，所以需要用上一年的資產總額以及今年資產總額相加除以2。平均資產總額=（上年資產總額+下年資產總額）/2

公司價值評估（整體資產評估）適用於設立公司、企業改制、股票發行上市、股權轉讓、企業兼並、收購或分立、聯營、組建集團、中外合作、合資、租賃、承包、融資、抵押貸款、法律訴訟、破產清算等目的整體資產評估、企業價值評估。

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范圍

（一）企業價值評估的一般范圍

一般范圍即企業的資產范圍。

這是從法的角度界定企業評估的資產范圍。

從產權的角度，企業評估的范圍應該是企業的全部資產。

（二）企業價值評估的具體范圍

在界定企業價值評估具體范圍是應注意的問題：

首先，對於評估時點一時難以界定的產權或因產權糾紛暫時難以得出結論的資產，應劃為「待定產權」，暫不列入企業評估的資產范圍。

其次，在產權界定范圍內，若企業中明顯存在著生產能力閑置或浪費，以及某些局部資產的功能與整個企業的總體功能不一致，並企業可以分離，按照效用原則應提醒委託方進行企業資產重組，重新界定企業評估的具體范圍，以避免造成委託人的權益損失。

再次，資產重組是形成和界定企業價值評估具體范圍的重要途徑。

資產重組對資產評估的影響主要有以下幾種情況：

1、資產范圍的變化。

2、資產負債結構的變化。

3、收益水平的變化。

參考資料來源：

網路-企業價值評估

網路-公司價值評估

2. 企業價值評估的基本方法有哪些

主要有：賬面價值法、重置成本法和清算價值法。成本法扣除了各種資產損耗，各項資產賬面價值明確，使用起來相對簡單。
市場法是指選擇與目標企業相似的參照企業，經過比較分析與量化差異，調整修正參照企業的市場價值，從而推算出目標企業市場價值的評估方法。市場法理論來源於Marshall（1890）「均衡價格理論」，該理論認為商品供需狀況決定其商品價值，市場供需力量博弈的結果決定著市場均衡價格。實踐中常用模型有市盈率（PE）與市凈率（PB）模型。
收益法將企業未來現金流量折成現值，確定企業價值。收益法理論來源於「效用價值論」，該理論從商品效用角度衡量企業資產價值，闡明企業價值取決於消費者對企業商品價值的認可程度。收益法主要模型有DCF與EVA模型。
實物期權是金融期權定價理論與方法在實物資產上的擴展，兩者所對應的定價對象不同，但在估價中所選用的定價參數是相同的。
一、公司分立需要評估嗎
1、對於企業的分立， 公開發行股票的上市公司需要評估，國有和國有控股企業需要評估，其餘類型的企業由股東自定。一般情況下，非國有公司分立進行資產評估，主要原因是對股東和對投資人負責，但法律沒有硬性規定必須評估。
2、根據《企業所得稅法實施條例》第二十五條規定，企業發生非貨幣性資產交換，以及將貨物、財產、勞務用於捐贈、償債、贊助、集資、廣告、樣品、職工福利或者利潤分配等用途的，應當視同銷售貨物、轉讓財產或者提供勞務，但國務院財政、稅務主管部門另有規定的除外。非貨幣性資產投資屬於非貨幣性資產交換（本例為以固定資產換取相關企業股權），非貨幣性資產出資超過賬面價值的部分應根據規定繳納所得稅。
二、資產評估報告的有效期
1、資產評估報告是評估機構完成評估工作後出具的專業報告。該報告涉及國有資產的，須經過國有資產管理部門、有關的主管部門核准或備案；該報告不涉及國有資產的，須經過股東會或董事會確認後生效。資產評估報告的有效期為評估基準日起的1年。
2、特需的：假設2006年9月評估資產2004年12月31日基準日的價值（多為法院確定特定日期的資產價值），有效期就不能按基準日算了，可以按報告日算有效期1年。一般評估報告到期後最好要原評估機構從新選個基準日再出個新報告
法律依據
《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》
第二十五條 企業發生非貨幣性資產交換，以及將貨物、財產、勞務用於捐贈、償債、贊助、集資、廣告、樣品、職工福利或者利潤分配等用途的，應當視同銷售貨物、轉讓財產或者提供勞務，但國務院財政、稅務主管部門另有規定的除外

3. 公司價值評估的主要方法

1、相對估值方法

相對估值法簡單易懂，也是最為投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中，常用的指標有市盈率（P/E）、市凈率（PB）、EV/EBITDA倍數等，它們的計算公式分別如下：

市盈率=每股價格/每股收益

市凈率=每股價格/每股凈資產

EV/EBITDA=企業價值/息稅、折舊、攤銷前利潤

（其中：企業價值為公司股票總市值與有息債務價值之和減去現金及短期投資）

2、絕對估值方法

股利折現模型和自由現金流折現模型採用了收入的資本化定價方法，通過預測公司未來的股利或者未來的自由現金流，然後將其折現得到公司股票的內在價值。 股利折現模型最一般的形式如下：

其中，V代表股票的內在價值，D1代表第一年末可獲得的股利，D2代表第二年末可獲得的股利，以此類推……，k代表資本回報率/貼現率。

3、收益法之現金流折現

這是一種較為成熟的估值方法，通過預測公司未來自由現金流、資本成本，對公司未來自由現金流進行貼現，公司價值即為未來現金流的現值。計算公式如下： （其中，CFn: 每年的預測自由現金流； r: 貼現率或資本成本）

貼現率是處理預測風險的最有效的方法，因為初創公司的預測現金流有很大的不確定性，其貼現率比成熟公司的貼現率要高得多。尋求種子資金的初創公司的資本成本也許在50%-100%之間，早期的創業公司的資本成本為40%-60%，晚期的創業公司的資本成本為30%-50%。對比起來，更加成熟的經營記錄的公司，資本成本為10%-25%之間。

公司估值是投融資、交易的前提。一家投資機構將一筆資金注入企業，應該佔有的權益首先取決於企業的價值。

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公司估值啟示與要點：

在進行股票投資時，普通投資者對上市公司進行估值多採用相對估值法，相對估值法通常採用市盈率（市價與每股收益比率）或市凈率（市價與每股凈資產比率）等指標，而計算市盈率或市凈率指標時，所依據的財務指標主要是每股收益和每股凈資產。

由於核算方法的變化，新准則能顯著改變上市公司的每股收益、每股凈資產等，投資者根據這些指標做出買進或賣出決策，有可能造成不必要的損失。因此，投資者必須重點關注新准則下核算方法有哪些重要變動。另外，投資者需謹記：

1、市場領先者通常擁有更高的估值。

2、大部分市場只有老大、老二、老三，其它都無足輕重。

3、必須有成長計劃讓公司業務超越目前狀態，從而維持估值。

4、根據創建（復制）的成本來估算公司價值是愚蠢的行為。真正的價值在於顧客、收入、成長前景，而不是公司創建時花了多少錢。

4. 企業價值評估有幾種方法，每種方法的優缺點及適用條件

目前國際上通行的評估方法主要分為收益法、成本法和市場法三大類。

1、收益法通過將被評估企業預期收益資本化或折現至某特定日期以確定評估對象價值。其理論基礎是經濟學原理中的貼現理論，即一項資產的價值是利用它所能獲取的未來收益的現值，其折現率反映了投資該項資產並獲得收益的風險的回報率。

收益法的主要方法包括貼現現金流量法（DCF）、內部收益率法（IRR）、CAPM模型和EVA估價法等。

收益法著眼於企業自身發展狀況。收益法關注企業的盈利潛力，考慮未來收入的時間價值，是立足現在、放眼未來的方法，因此對於處於成長期或成熟期並具有穩定持久收益的企業較適合採用收益法。

優點：它可以充分考慮資產的各種貶值因素，並且，由於是用未來收益來衡量資產的價值，其結果較容易被投資者所接受。

缺點：大多數設備因為所預測的現金流量是由包括房屋、機器設備在內的固定資產、流動資產、土地、無形資產等整體資產帶來的，很難量化到單台機器設備上。預測未來收益和確定折現率的主觀因素較大，兩者直接影響評估結果的准確性和可信性。

2、成本法是在目標企業資產負債表的基礎上，通過合理評估企業各項資產價值和負債從而確定評估對象價值。理論基礎在於任何一個理性人對某項資產的支付價格將不會高於重置或者購買相同用途替代品的價格。主要方法為重置成本（成本加和）法。

成本法則是切實考慮企業現有資產負債，是對企業目前價值的真實評估，所以在涉及一個僅進行投資或僅擁有不動產的控股企業，以及所評估的企業的評估前提為非持續經營時，適宜用成本法進行評估。

優點：將企業的各項資產逐一進行評估然後加和得出企業價值，簡便易行。

缺點：

一是模糊了單項資產與整體資產的區別。凡是整體性資產都具有綜合獲利能力，整體資產是由單項資產構成的，但卻不是單項資產的簡單加總。

企業中的各類單項資產，需要投入大量的人力資產以及規范的組織結構來進行正常的生產經營，成本加和法顯然無法反映組織這些單項資產的人力資產及企業組織的價值。

因此，採用成本法確定企業評估值，僅僅包含了有形資產和可確指無形資產的價值，無法體現作為不可確指的無形資產——商譽。

二是不能充分體現企業價值評估的評價功能。企業價值本來可以通過對企業未來的經營情況、收益能力的預測來進行評價。

而成本法只是從資產購建的角度來評估企業的價值，沒有考慮企業的運行效率和經營業績，在這種情況下，假如同一時期的同一類企業的原始投資額相同，則無論其效益好壞，評估值都將趨向一致。這個結果是與市場經濟的客觀規律相違背的。

3、市場法是將評估對象與可參考企業或者在市場上已有交易案例的企業、股東權益、證券等權益性資產進行對比以確定評估對象價值。其應用前提是假設在一個完全市場上相似的資產一定會有相似的價格。市場法中常用的方法是參考企業比較法、並購案例比較法和市盈率法。

市場法區別於收益法和成本法，將評估重點從企業本身轉移至行業，完成了評估方法由內及外的轉變。市場法較之其他兩種方法更為簡便和易於理解。其本質在於尋求合適標桿進行橫向比較，在目標企業屬於發展潛力型同時未來收益又無法確定的情況下，市場法的應用優勢凸顯。

優點是可比企業確定後價值量較易量化確定。

缺點：在產權市場尚不發達、企業交易案例難以收集的情況下，存在著可比企業選擇上的難度，即便選擇了非常相似的企業，由於市場的多樣性，其發展的背景、內在質量也存在著相當大的差別。

這種方法缺少實質的理論基礎作支撐，這就是運用市場法確定目標企業最終評估值局限性所在。僅作為一種單純的計算技術對其他兩種方法起補充作用。

企業價值評估的意義

1、從並購程序看，一般分為目標選擇與評估、准備計劃、分開或協議並購實施三個階段，其中目標選擇與評估是並購活動的首要基本環節，而目標評估的核心內容是價值評估，這是決定並購活動是否可行的先決條件。

2、從並購動機上看，並購企業一般是為獲得管理、經營、財務上的協同效應，實現戰略目標等，但在理論上只要價格合理，交易是可以成交的，因此雙方對標的的價值評估是決定是否成交的基礎，也是談判的焦點。

3、從投資者角度看，要並購企業交易價值有利於己方，但由於雙方投資者信息掌握不充分，或者主觀認識上存在偏差。

因此，在並購過程中，需要對並購企業自身、目標企業及並購後的聯合企業進行價值評估，三者既各自獨立，又相互聯系，缺一不可，共同構成了並購中的企業價值評估，對並購決策的成功起著至關重要的作用。

5. 公司價值評估三種方法是什麼

1、固定資產成本評估：通過計算公司固定資產和產品價值來評估是公司評估的第一種方法。

2、公司品牌及收益評估：通過估算公司的年銷售量及品牌名譽來評估是第二種方法。

3、同類企業市場規模價值評估：通過計算類比同類公司的價值是第三種方法。通過計算公司的市場佔有率，市場規模和總市場的價值，來估算這個公司的價值。

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注意事項：

在絕大多數情況下，自由現金流折現模型里的終止值佔到了模型里股票價值的50%以上。因此，只要終止值發生一點點變化，整個估值可能差十萬八千里。而且這個終止值對折現率非常敏感，將折現率下調1%，整個公司的估值可能上升1倍。

所以在實際估值中，估值者不能將自有現金流模型化，這只是一個概念，不能量化，同時要理解不能量化不代表實戰中無法操作和估值。

6. 公司價值評估三種方法

公司價值評估三種方法是相對估值方法、絕對估值方法、收益法之現金流折現。
在相對估值方法中，常用的指標有市盈率（P/E）、市凈率（PB）、EV/EBITDA倍數等，計算公式分別如下：
1、市盈率=每股價格/每股收益；
2、市凈率=每股價格/每股凈資產；
3、EV/EBITDA=企業價值/息稅、折舊、攤銷前利潤。
相對估值法的優點在於比較簡單，易於被普通投資者掌握，同時也揭示了市場對於公司價值的評價。但是在宏觀經濟出現較大波動時，周期性行業的市盈率、市凈率等相對估值模型的變動幅度也可能比較大，有可能對公司的價值評估產生誤導。在這種情況下，相對與絕對估值模型的結合運用，可有效減小估值結論的偏差。
股利折現模型和自由現金流折現模型採用了收入的資本化定價方法，通過預測公司未來的股利或者未來的自由現金流，然後將其折現得到公司股票的內在價值。股利折現模型最一般的形式如下：
1、V代表股票的內在價值，D1代表第一年末可獲得的股利，D2代表第二年末可獲得的股利，以此類推k代表資本回報率/貼現率；
2、如果將Dt定義為代表自由現金流，股利折現模型就變成了自由現金流折現模型。
自由現金流是指公司稅後經營現金流扣除當年追加的投資金額後所剩餘的資金。與相對估值法相比，絕對估值法的優點在於能夠較為精確的揭示公司股票的內在價值，但是如何正確的選擇參數則比較困難。未來股利、現金流的預測偏差、貼現率的選擇偏差，都有可能影響到估值的精確性。
【法律依據】
《中華人民共和國公司法》
第三條 公司是企業法人，有獨立的法人財產，享有法人財產權。公司以其全部財產對公司的債務承擔責任。
有限責任公司的股東以其認繳的出資額為限對公司承擔責任；股份有限公司的股東以其認購的股份為限對公司承擔責任。

7. 企業價值評估方法

一般都是兩個方法，成本法和收益法
資產評估程序

依據國家法律法規，遵照科學、客觀、認真負責的原則，開展資產評估的程序如下：

一、簽約：評估前客戶需要與本公司簽定協議，就評估范圍、目的、基準日、收費、交付評估報告的時間等項內容達成一致意見，正式簽署協議，共同監督執行。

二、組建項目組：視評估項目大小、難易程度、組成由行業專家、評估專家，經濟、法律、技術、社會、會計等方面專業人員參加的項目評估組，實施項目評估，項目組實行專家負責制。

三、實地考察：項目組深入企業進行實地考察，考察了解企業的發展變化，經濟效益，市場前景，技術生命周期，設備工藝，經濟狀況，查驗各種法律文書會計報表，聽取中層以上領導幹部匯報。

四、市場調查：採用現代手段在不同地區、不同經濟收入的消費群體中進行調查。有的評估工作還要進行國際市場調查，取得評估的第一手資料。

五、設計數學模型：採用國際上通行的理論和方法，根據被評估企業實際情況設計數學模型，科學確定各種參數的取值，並進行計算機多次測算。

六、專家委員會討論：專家咨詢委員會論證評估結果，專家咨詢委員會必須有三分之二以上人員出席，必須有行業專家出席，半數以上專家無記名投票通過，評估結果才能獲准通過。

七、通報客戶評估結果：將評估結果通報客戶，客戶付清評估費用。

八、印製評估報告，將評估報告送達客戶。
希望採納

8. 企業價值評估方法有哪些

企業價值評估方法

對目標企業價值的合理評估是在企業並購和外來投資過程中經常遇到的非常重要的問題之一。適當的評估方法是企業價值准確評估的前提。本文將聚焦企業價值評估的核心方法，分別從方法的基本原理、適用范圍以及局限性等方面給予分析和總結。
一、企業價值評估方法體系
企業價值評估是一項綜合性的資產、權益評估，是對特定目的下企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算的過程。目前國際上通行的評估方法主要分為收益法、成本法和市場法三大類。
收益法通過將被評估企業預期收益資本化或折現至某特定日期以確定評估對象價值。其理論基礎是經濟學原理中的貼現理論，即一項資產的價值是利用它所能獲取的未來收益的現值，其折現率反映了投資該項資產並獲得收益的風險的回報率。收益法的主要方法包括貼現現金流量法（DCF）、內部收益率法（IRR）、CAPM模型和EVA估價法等。
成本法是在目標企業資產負債表的基礎上，通過合理評估企業各項資產價值和負債從而確定評估對象價值。理論基礎在於任何一個理性人對某項資產的支付價格將不會高於重置或者購買相同用途替代品的價格。主要方法為重置成本（成本加和）法。
市場法是將評估對象與可參考企業或者在市場上已有交易案例的企業、股東權益、證券等權益性資產進行對比以確定評估對象價值。其應用前提是假設在一個完全市場上相似的資產一定會有相似的價格。市場法中常用的方法是參考企業比較法、並購案例比較法和市盈率法。

圖1企業價值評估方法體系
收益法和成本法著眼於企業自身發展狀況。不同的是收益法關注企業的盈利潛力，考慮未來收入的時間價值，是立足現在、放眼未來的方法，因此對於處於成長期或成熟期並具有穩定持久收益的企業較適合採用收益法。成本法則是切實考慮企業現有資產負債，是對企業目前價值的真實評估，所以在涉及一個僅進行投資或僅擁有不動產的控股企業，以及所評估的企業的評估前提為非持續經營時，適宜用成本法進行評估。
市場法區別於收益法和成本法，將評估重點從企業本身轉移至行業，完成了評估方法由內及外的轉變。市場法較之其他兩種方法更為簡便和易於理解。其本質在於尋求合適標桿進行橫向比較，在目標企業屬於發展潛力型同時未來收益又無法確定的情況下，市場法的應用優勢凸顯。
二、企業價值評估核心方法
1、注重貨幣時間價值的貼現現金流量法（DCF）
企業資產創造的現金流量也稱自由現金流，它們是在一段時期內由以資產為基礎的營業活動或投資活動創造的。但是未來時期的現金流是具有時間價值的，在考慮遠期現金流入和流出的時候，需要將其潛在的時間價值剔除，因此要採用適當的貼現率進行折現。

圖2DCF法現金流量示意圖如圖2所示，如果以t0為項目的起始日期，則該項目的貼現現金流量為。
因此，DCF方法的關鍵在於未來現金流和貼現率的確定。所以該方法的應用前提是企業的持續經營和未來現金流的可預測性。DCF法的局限性在於只能估算已經公開的投資機會和現有業務未來的增長所能產生的現金流的價值，沒有考慮在不確定性環境下的各種投資機會，而這種投資機會會在很大程度上決定和影響企業的價值。
2、假定收益為零的內部收益率法（IRR）
內部收益率就是使企業投資凈現值為零的那個貼現率。它具有DCF法的一部分特徵，實務中最為經常被用來代替DCF法。它的基本原理是試圖找出一個數值概括出企業投資的特性。內部收益率本身不受資本市場利息率的影響，完全取決於企業的現金流量，反映了企業內部所固有的特性。
但是內部收益率法只能告訴投資者被評估企業值不值得投資，卻並不知道值得多少錢投資。而且內部收益率法在面對投資型企業和融資型企業時其判定法則正好相反：對於投資型企業，當內部收益率大於貼現率時，企業適合投資；當內部收益率小於貼現率時，企業不值得投資；融資型企業則不然。
一般而言，對於企業的投資或者並購，投資方不僅想知道目標企業值不值得投資，更希望了解目標企業的整體價值。而內部收益率法對於後者卻無法滿足，因此，該方法更多的應用於單個項目投資。
3、完全市場下風險資產價值評估的CAPM模型
資本資產定價模型（CAPM）最初的目的是為了對風險資產(如股票)進行估價。但股票的價值在很大程度上取決於購進股票後獲得收益的風險程度。其性質類似於風險投資，二者都是將未來收益按照風險報酬率進行折現。因此CAPM模型在對股票估價的同時也可以用來決定風險投資項目的貼現率。
在一般經濟均衡的框架下，假定所有投資者都以收益和風險為自變數的效用函數來決策，可以推導出CAPM模型的具體形式：
，
看似復雜的公式背後其實蘊藏的是很簡單的道理。資產的期望收益率取決於無風險收益率、市場組合收益率還有相關系數的大小。其中無風險收益率講的是投資於最安全資產比如存款或者購買國債時的收益率；市場組合收益率是市場上所有證券品種加權後的平均收益率，代表的是市場的平均收益水平；相關系數表示的是投資者所購買的資產跟市場整體水平之間的關聯性大小。所以，該方法的本質在於研究單項資產跟市場整體之間的相關性。
CAPM模型的推導和應用是有嚴格的前提的，對市場和投資者等都有苛刻的規定。在中國證券市場有待繼續完善的前提下，CAPM模型的應用受到一定的限制，但是其核心思想卻值得借鑒和推廣。
4、加入資本機會成本的EVA評估法
EVA（EconomicValueAdded）是近年來在國外比較流行的用於評價企業經營管理狀況和管理績效的重要指標，將EVA的核心思想引入價值評估領域，可以用於評估企業價值。
在基於EVA的企業價值評估方法中，企業價值等於投資資本加上未來年份EVA的現值，即：企業價值=投資資本+預期EVA的現值。
根據斯騰?斯特的解釋，EVA是指企業資本收益與資本機會成本之間的差額。即：
EVA=稅後營業凈利潤-資本總成本=投資資本×（投資資本回報率-加權平均資本成本率）。
EVA評估法不僅考慮到企業的資本盈利能力，同時深入洞察企業資本應用的機會成本。通過將機會成本納入該體系而考察企業管理者從優選擇項目的能力。但是，對企業機會成本的把握成為該方法的重點和難點。
5、符合「1+1=2」規律的重置成本法
重置成本法將被評估企業視為各種生產要素的組合體，在對各項資產清查核實的基礎上，逐一對各項可確指資產進行評估，並確認企業是否存在商譽或經濟性損耗，將各單項可確認資產評估值加總後再加上企業的商譽或減去經濟性損耗，就可以得到企業價值的評估值。即：企業整體資產價值=∑單項可確指資產評估值+商譽（或-經濟性損耗）。
重置成本法最基本的原理類似於等式「1+1=2」，認為企業價值就是各個單項資產的簡單加總。因此該方法的一個重大缺陷是忽略了不同資產之間的協同效應和規模效應。也就是說在企業經營的過程中，往往是「1+1〉2」，企業的整體價值是要大於單項資產評估值的加總的。
6、注重行業標桿的參考企業比較法和並購案例比較法
參考企業比較法和並購案例比較法通過對比與被評估企業處於同一或類似行業和地位的標桿對象，獲取其財務和經營數據進行分析，乘以適當的價值比率或經濟指標，從而得出評估對象價值。
但是在現實中，很難找到一個跟被評估企業具有相同風險和相同結構的標桿對象，因此，參考企業比較法和並購案例比較法一般都會按照多重維度對企業價值表現的不同方面進行拆分，並根據每一部分與整體價值的相關性強弱確定權重。即被評估企業價值=（a×被評估企業維度1/標桿企業維度1+b×被評估企業維度2/標桿企業維度2+…）×標桿企業價值。
7、上市公司市值評估的市盈率乘數法
市盈率乘數法是專門針對上市公司價值評估的。被評估企業股票價格=同類型公司平均市盈率×被評估企業股票每股收益。
運用市盈率乘數法評估企業價值，需要有一個較為完善發達的證券交易市場，還要有行業部門齊全且足夠數量的上市公司。由於我國證券市場距離完全市場還有一定距離，同時國內上市公司在股權設置和結構等方面又有較大差異，現階段來講，市盈率乘數法僅作為企業價值評估的輔助體系，暫時不適合作為獨立方法對企業進行整體價值評估。但是在國外市場上，該方法的應用較為成熟。

9. 怎樣評估企業價值

目前，企業價值評估方法主要有：資產價值評估法、現金流量貼現法、市場比較法和期權價值評估法等四種。

一、資產價值評估法

資產價值評估法是利用企業現存的財務報表記錄，對企業資產進行分項評估，然後加總的一種靜態評估方式，主要有賬面價值法和重置成本法。

1、賬面價值法
賬面價值是指資產負債表中股東權益的價值或凈值，主要由投資者投入的資本加企業的經營利潤構成，計算公式為：目標企業價值=目標公司的賬面凈資產。但這僅對於企業的存量資產進行計量，無法反映企業的贏利能力、成長能力和行業特點。為彌補這種缺陷，在實踐中往往採用調整系數，對賬面價值進行調整，變為：目標企業價值=目標公司的賬面凈資產×（1+調整系數）。

2、重置成本法
重置成本足指並購企業自己，重新構建一個與目標企業完全相同的企業，需要花費的成本。當然，必須要考慮到現存企業的設備貶值情況。計算公式為：目標企業價值=企業資產目前市場全新的價格－有形折舊額－無形折舊額。

以上兩種方法都以企業的歷史成本為依據對企業價值的評估，最重要的特點是採用了將企業的各項資產進行分別股價，再相加綜合的思路，實際操作簡單一行。其最致命的缺點在於將一個企業有機體割裂開來：企業不是土地、生產設備等各種生產資料的簡單累加，企業價值應該是企業整體素質的體現。將某項資產脫離整體單獨進行評估，其成本價格將和它所給整體帶來的邊際收益相差甚遠。企業資產的賬面價值與企業創造未來收益的能力相關性極小。因此，其評估結果實際上並不是嚴格意義上的企業價值，充其量只能作為價值參照，提供評估價值的底線。

二、現金流量貼現法

現金流量貼現法又稱拉巴鮑特模型法，是在考慮資金的時間價值和風險的情況下，將發生在不同時點的現金流量按既定的貼現率統一折算為現值再加總求得目標企業價值的方法。

三、市場比較法

市場比較法是基於類似資產應該具有類似價格的理論推斷，其理論依是「替代原則」。市場法實質就是在市場上找出一個或幾個與被評估企業相同或近似的參照企業，在分析、比較兩者之間重要指標的基礎上，修正、調整企業的市場價值，最後確定被評估企業的價值。運用市場法的評估重點是選擇可比企業和確定可比指標。

首先在選擇可比企業時，通常依靠兩個標准：一是行業標准，一是財務標准。其次確定企業價值可比指標時，要遵循一個原則即可比指標要與企業的價值直接相關。通常選用三個財務指標：EBIDT（利息、折舊和稅前利潤），無負債凈現金流量和銷售收入。其中，現金流量和利潤是最主要的指標，因為它們直接反映了企業盈利能力，與企業價值直接相關。

市場比較法通過參照市場對相似的或可比的資產進行定價來估計目標企業的價值。由於需要企業市場價值作為參照物，所以市場比較法較多地依賴效比現金流量貼現所需信息少。但假定，即「市場整體上對目標企法將失靈。在實異和交易案例的市場尚不完善，的使用受到一定現限制。

四、期權價值評估法

在某給定日期或固定價格購進或權價值來源於本礎資產的價值超賣出期權才有收Scholes模型。

期權價值評估法下，利用期權定價模型可以確定並購中隱含的期權價值，然後將其加入到按傳統方法計算的靜態凈現值中，即為目標企業的價值。期權價值評估法考慮了目標企業所具有的各種機會與經營靈活性的價值，彌補了傳統價值評估法的缺陷，能夠使並購方根據風險來選擇機會、創造經營的靈活性，風險越大，企業擁有的機會與靈活性的價值就越高。但在研究中還存在一些需要解決的問題，例如在使用期權定價模型時並未對該模型的假設條件予以嚴格的檢驗。事實上，很多經濟活動的機會收益是否符合幾何或對數布朗運動規律，有待繼續研究。在實務中很少單獨採用該方法得到最終結果，往往是是在運用其他方法定價的基礎上考慮並購期權的價值後，加以調整得出評估值。