上市公司資產重組績效分析方法

A. 並購績效分析方法有哪些，除了實證分析

摘要 您好，很高興為您解答！方法具體4個，1.事件法，就是實證分析 2.長期績效法，就是並購前後公司長期業績比較的研究方法！ (1)利用因子分析實證研究 (2)不同並購類型，方式對並購績效的影響(3不同股權結構對並購績效的影響(4)不同企業類型對並購績效的影響 3.調查法 4診斷法 5.綜合運用和創新 摘自財會月刊.全國優秀經濟期刊(朱華兵)希望對您有幫助，記得評價五星額

B. 資產重組分析應該從哪些方面進行

我國的上市公司的重組，從重組方式上，主要包括了以下的幾種方式:收購兼並，資產置換，股權轉讓。

收購兼並是上市公司收購目標企業的部分或者全部資產所有權，實現對外擴張。如果目標企業是非上市公司的話，由於這種方式一般不涉及股權交換的方式，因此，對於上市公司來說的話.公司的治理結構一般不直接產生重大促進作用，比如四川電器股份有限公司1997年5月5日以承擔全部債權彼務方式對成都市環保廠實施兼並。
此次兼並，環保廠全部資產的所有權和經營權以及土地使用權連同其負債等.轉屬四川電器股份有限公司所有;如果目標企業是上市公司的話，則對於目標上市公司而言，由於其控股股東發生了變化.因此.其公司治理結構必然發生相應的變化。
資產置換是上市公司與另一公司(通常是上市公司的第一大股東或者其他的關聯企業)互相交換資產。一般換出的是不良資產.換入的通常是優質資產，這種置換更多的是發生在上市公司和其控股公司之間，絕大部分屬於關聯交易，因此，一般不會對上市公司的公司管理產生實質性的直接的改變。
股權轉讓是上市公司控制性股權的轉讓，意味著上市公司的大股東的更換，有兩種情況，一是大股東雖然更換了，但上市公司的資產並沒有實質性變化.這通常是財政局或者國有資產管理局將股權轉由國有公司持有;另一種方式是買殼上市.新股東入主上市公司為的是上市公司的殼資源，將剝離上市公司的原有資產，注入新的資產，將伴隨著一系列資產剝離、資產置換、收購兼並的活動.上市公司會發生實質性地改變。股權轉讓，由於一般造成大股東的變換.因此，必然會對上市公司的治理產生實質性影響。
當然以上的幾種情況，並不能完全概括我國上市公司的資產重組實踐，操作中.還有其他一些具體方式值得探討。

C. 企業並購績效分析指標有哪些

企業並購績效是指並購行為完成後，目標企業被納入到並購企業中經過整合後，實現並購初衷、產生效率的情況。並購是成功還是失敗了，並購的目標是否實現了， 並購是否發揮了預期的協同效應，是否加快了企業的發展進程，是否促進了資源的有效配置，這些問題都同並購績效評價有關。
拓展資料：
企業並購基於不同的金融理論觀點，衍生出了不同的並購績效評估方法，諸如事件研究法、因子分析法、非財務指標分析法、貼現現金流量法、專家評分法、頭腦風暴法等等。影響企業並購績效目標最終實現的因素有很多，不同的因素對企業並購績效目標實現的影響程度也各不相同。下面對各種因素及其影響進行具體地分析。企業並購是一項非常復雜而且困難的任務，因此對企業並購進行細致周到的准備是必不可少的。這就要求並購企業能夠正確識別自身和目標企業的資源優勢，制定正確的收購價格標准，合理估計協同效應，正確預見產業未來發展趨勢、判斷產品壽命周期，正確把握並購時機。只有做到這些，才能使企業並購工作做到有條不紊，才能在並購過程中占據主動地位；否則，會使並購企業將來在並購中不僅可能處於被動，還有可能使並購失敗。而且，即便是並購成功了，並購後的一系列整合能否實現既定的績效目的也是未知數，也許最終並購還是失敗的。
一般而言，並購全部採用自籌資金，對並購企業而言肯定是一項巨大的負擔，其承受的現金壓力也比較大。另外，使用現金支付的並購交易的規模常會受到獲現能力的限制，而且不能享受稅收優惠。這些因素都或多或少地影響企業並購最終目標的實現，可能還會影響企業的長遠發展。因此，對並購企業而言，如果並購金額較大，則盡可能地不使用現金支付。另外，對目標企業的所有者（股東）而言，可能也不一定喜歡現金交易方式。如果採取承（舉）債的方式實現並購，可以減少並購企業自有資金的壓力。但是對主並企業而言，所冒的風險可能會更大。這是因為，如果並購企業在並購中舉債過於沉重，可能會導致其收購成功後，資本結構惡化，負債比例過高，無力支付債務本息而破產倒閉。

D. 怎樣分析上市公司的經營績效

1．問題提出
資本結構是企業利益相關者權利義務的集中體現，影響並決定著公司治理結構，甚至企業價值。合理的資本結構，可以提高公司治理效率，規范企業行為，提升公司價值。長期以來，理論界對資本結構與企業經營績效之間關系的探討從未間斷。現代資本結構理論對資本結構與公司價值之間關系的研究，經歷了「從無關到有關的過程」。MM理論（不考慮公司所得稅）在完善的資本市場條件下，認為資本結構的選擇不會影響公司價值。而此後的MM理論（考慮公司所得稅）、米勒模型、權衡理論、代理成本理論、信號傳遞理論、控制權理論等等一系列資本結構理論，都認為資本結構的選擇會影響公司價值。
我國對於資本結構與企業經營績效的相關性研究，陸正飛、辛宇(1998)通過對滬市機械及運輸設備業的35家上市公司進行多元線性回歸分析，分析得出，不同行業的資本結構有著顯著的差異，獲利能力與資本結構之間有顯著的負相關關系，規模、資產擔保價值、成長性等因素對資本結構的影響不甚顯著。李義超、蔣振聲(2001)應用1992至1999年的混合數據，採用截面分析與TSCS分析方法，得出我國上市公司資本結構與企業績效之間存在負相關關系的結論。於東智(2003)通過研究股權結構、治理效率與公司績效關系發現，資產負債率與公司績效表現出較強的負相關關系。劉志彪等(2003)是國內最早將產業經濟學與資本結構研究相結合的，他們的研究結果證實，企業的資本結構與其所在的產品市場上的競爭強度之間具有顯著的正相關關系，同時資本結構與績效之間存在顯著的負相關關系。肖作平（2005）對上市公司資本結構與公司績效互動關系進行了研究，得出了資本結構與公司績效存在互動關系，財務杠桿與公司績效負相關以及第一大股東持股比例與公司績效成反向的U型關系的結論。
從資本結構理論的發展過程來看，除少數研究認為企業資本結構與績效無關以外，西方的理論和研究普遍認為企業經營績效與資本結構正相關。而針對我國的研究除了少數結論（洪錫熙和沈藝峰，2000；王娟和楊鳳林2002），普遍認為企業經營績效與資本結構是負相關的（陸正飛，1996；劉志彪，2003；於東智，2003；肖作平，2005）。

經典理論在中國「水土不服」，首先可能是因為制度環境的不同。西方具有發達的資本市場，嚴格的監管體系，完善的法律制度以及成熟的經理人市場，這些條件為資本結構理論的成長提供了肥沃的土壤，而中國並不具備這些條件。

其次，對公司績效指標的選取也存在一定的差異。很多學者選取凈資產收益率衡量公司績效，凈資產收益率（ROE）是反映資本收益能力的國際性通用指標和杜邦系統中的核心指標，優點是綜合能力強，但缺點是易被人為操縱，其有效性會受到影響。

最後，未全面考慮公司績效影響因素。影響績效的因素有很多，除受資本結構影響外，還受行業、公司規模等因素影響，漏掉重要影響因素容易導致有偏誤的估計結果，甚至會掩蓋資本結構與公司績效之間的真實關系。因此我們在研究中應該加入相關的控制變數。

基於上述分析，本文利用我國滬深A股2005—2009年64家房地產上市公司為研究樣本，採用主成分分析和線性回歸的方法，期望在研究模型建立、數據選擇方面進行新的嘗試，以彌補上述研究的不足，驗證資本結構與公司業績的關系。
2．理論分析及研究假設
2.1債務結構與企業績效
西方理論普遍認為，企業的高負債並不一定就會導致企業的低績效，關鍵在於債務的治理是否有效[1]。負債影響公司績效，主要是通過影響經營者行為來達成的，作為企業的直接管理者，經營者的行為與公司績效息息相關。首先，負債是一種具有約束性的債權，一般是固定支付，但必須按時還本付息，否則將面臨訴訟甚至破產的威脅。因此，當一個企業負債比率過高時，經營者要考慮減少企業的自由現金流量，這樣一來，也抑制經營者利用企業過多的自由現金流量來進行有利於自己的各種行為。其次，在企業融資總額及經營者持股量不變的前提下，採用負債方式融資，等於降低股權融資比例，相當於提高經營者的持股比例，從而提高經營者的積極性。因此，我們可以得到：
假設1：資產負債率與企業經營績效正相關。
權衡理論認為，企業價值先隨負債比例增加而增加，當負債比例達到某一點時，破產成本和代理成本的作用顯著增強，企業價值開始下降。隨著負債比例的增加，企業價值有一個最大值，此時的負債比例為最佳負債比例。本文根據國外研究的結論以及經典理論的結論，結合我國實際情況提出：
假設2：企業績效與資產負債率存在著一個倒U型二次拋物線關系，即當企業負債達到一定程度之前企業績效隨負債增加而增大，當企業負債超過一定程度時，企業績效隨企業負債的增加而減少。

2.2股權結構與企業績效
代理成本認為，股權相對集中可以有效的節約代理成本。在股權相對集中的條件下，控股股東有監督的激勵，可以分散股東「搭便車」的問題。
大股東具有限制管理層犧牲股東利益、謀取自身利益的能力，可以更有效地監督管理者，從而增強市場運行的有效性，降低經理層的代理成本。另外，由於這屬於公司的內部控制，花費相對較少，治理成本低。但是，Shleifer和Vishny於1997年進一步提出，大股東發揮良好作用的前提是具有一個良好的保護中小投資者的法律環境，以免大股東通過手中的控制權損害中小股東的利益。然而，我國的法律環境不容樂觀，相關的法律不完整而且執行不得力，因此我們提出假設3：
假設3：企業經營績效與第一大股東持股比例負相關。
從第三章的分析我們看到，我國房地產行業存在明顯的「一股獨大」問題，而在我國的特殊制度背景下，上市公司的第一大股東往往是國有控股，盡管近幾年，國有股本所佔比例有所下降，但國有股一股獨大的現象仍很明顯。因此我們提出假設4：
假設4：企業經營績效與國有持股比例負相關。

3.研究設計
本文以房地產上市公司2005—2009年的財務數據為基礎進行分析。為了減少其他因素對公司業績的影響，保證數據對於研究的有效性，本文設定了以下標准對樣本進行篩選：(1)為了部分消除因上市公司上市額度制度，而導致虧損企業資源價值偏高，以及虧損企業資本重組等非經營性影響因素，故剔除ST和PT板塊企業。(2)另外，由於一些公司某些年度的財務數據無法取得或者存在異常，故也予以剔除。
3.1變數的設計
3.1.1經營績效指標的確定

從緒論的分析中我們看到，績效指標一般有兩類方法進行衡量，一類是單一指標的績效衡量，如ROA、ROE、EVA、TobinQ等；另一類是多重指標的績效衡量，當前關於多重指標的方法主要有因子分析法、平衡記分卡以及層次分析法等。但單一指標往往具有一定局限性，無法充分反映企業的治理效率，且主觀性較強，易遭到人為操縱，從而大大降低實證分析的准確性。因此本文選擇了多重指標作為績效衡量的方法，運用因子分析法來評價績效。本文的因子分析從企業的盈利能力、償債能力、成長能力以及運營能力4個方面選擇了11項財務指標衡量企業績效。
3.1.2資本結構指標及控制變數的確定

本文所研究的資本結構皆以其廣義上的定義為基礎，因此包括股權結構和債權結構。本文選擇資產負債率[2]、長期負債率以及流動負債率作為債權結構的衡量指標；選擇第一大股東股權集中度、前十大股東股權集中度及國有股比例衡量股權結構。除此之外，還有一些其他影響企業經營績效的因素，為了控制其他因素的影響，本文引入了公司規模作為控制變數，具體變數的選擇及其衡量方法見下表：
表2 房地產上市公司指標體系
變數名稱
符號
變數定義
被解釋變數
因子分析績效
P
通過因子分析法衡量

解釋
變數
債權
結構
資產負債率
RDA
自變數，資產負債率=負債總額/資產總額
長期負債率
Ldar
自變數，長期負債率=長期負債/總資產
流動負債率
Sdar
自變數，流動負債率=流動負債/總資產

股
權
結
構
前五大股東持股比
Hsp10
自變數，前十大股東持股比例的和
最大股東持股比
S1
自變數，第一大股東持股比例
國有股比例
Sp
自變數，國有股比例=國家股數/總股數
控制變數
公司規模
Size
控制變數，期末總資產的自然對數
3.2研究設計

為了研究地產上市公司資本結構如何影響經營績效，本文在前文分析的基礎上，參考借鑒國內外相關資本結構的研究，建立了如下回歸方程：
P=β0+β1 RDA＋β2 RDA²+β3 ldar +β4 sdar +β5 s1+β6 hsp10 +β7 sp+β8 size+ε
此模型是一個二次曲線回歸模型，可以檢驗是否存在一個最佳的資本結構，使得上市公司的財務績效最佳，因此它可以為我們提供變數之間的最優組合區間。其中P為企業綜合經營績效指標，RDA表示資產負債率，ldar表示長期負債率，sdar表示流動負債率，s1表示第一大股東的持股比例，hsp10表示前十大股東持股比例，sp表示國有股比例，size表示公司規模大小，β0表示截距項。
4．實證研究結果分析

4.1通過因子分析法評價企業的經營績效
通過因子分析法我們得到了六個解釋變數的因子，分別用Y1、Y2、Y3、Y4、Y5、Y6來表示，綜合計量指標P為各主成分的加權平均值權數為各因子方差貢獻率，表達式為：
P=（26.479％Y1+20.421％Y2+10.224％Y3+9.202％Y4+8.825％Y5+8.471％Y6）/83.622％
4.2經營績效與資本結構模型的回歸結果分析
利用最小二乘法對模型進行回歸，回歸結果如下：

表3 模型回歸參數
模型
B
標准誤差
t
Sig
(常量)
-.181
.083
-2.185
.032
S1
-.078
.047
-1.675
.101
SDAR
.039
.028
1.371
.175
SIZE
.003
.003
1.055
.295
HSP10
.062
.046
1.337
.186
RDA
.494
.169
2.922
.005
RDA*RDA
-.362
.155
-2.731
.007
LDAR
-.086
.046
-1.859
.068
SP
-.037
.023
-1.687
.111

從上表的分析結果中，我們得到資產負債率企業與績效顯著正相關；企業績效與資產負債率存在顯著倒U型二次拋物線關系；第一大股東持股比例與企業績效顯著負相關；國有股比例與企業績效顯著負相關。

5．研究結論
（一）企業存在一個最優資產負債結構
從上文的回歸結果中，我們得到企業綜合經營績效與資產負債率之間存在顯著的開口向下的二次曲線關系，這表明了我國房地產上市公司確實存在著一個最佳的資本結構。一般來說，債務成本低於權益成本，因此通過舉債可以降低資本成本，提高企業價值，但是若負債過度，還款壓力增大，企業的困境成本及破產成本增加，將會影響企業效率，降低企業價值。
（二）一股獨大對企業績效產生負面影響

從前面的分析中，我們看到，我國房地產上市公司存在普遍的一股獨大現象，Shleifer and Vishny認為大股東的存在可以解決公司內部人的控制問題，但大股東發揮良好作用的前提是具有一個良好的保護中小投資者的法律環境，以免大股東通過手中的控制權損害中小股東的利益。然而，我國的法律環境不容樂觀，相關的法律不完整而且執行不得力，因此，「一股獨大」並不是一個有效的措施。從實證角度看，我國第一大股東持股比例對企業總體績效產生了顯著的負面影響。
（三）國有控股不利於企業績效的提高
在房地產上市公司中，國有控股雖然一直呈下降趨勢，但其一股獨大的局面並未改變，這些股份的所有權是國家，但國家無法直接行使所有權，一般通過委託國有資產管理部門代為行使經營權。從另一方面來看，我國房地產行業上市公司治理結構中缺乏對經營者的約束機制，因此代理人卻沒有被很好的監督，企業的經營業績與經營者自身的經濟利益並未掛鉤，經營者也就並不以企業價值最大化為目標。從實證角度看，國有控股對企業總體績效產生了顯著的負面影響。
是否可以解決您的問題？

E. 並購重組中的資產評估及價值交易的基本方法到底是什麼意思啊有朋友可幫忙解答嗎

並購重組中的資產評估是掛牌公司特別是上市公司並購重組長期以來通用的估值方法，是並購重組中確定重組交易價格的主要依據。財政部下發《資產評估准則-基本准則》中明確資產價值評估的基本方法主要包括三大類：第一類為收益法，如現金流折現法；第二類為資產基礎法（成本法）；第三類為市場法，如可比交易法。

F. 談上市公司資產評估的幾個問題

一、資產重組對上市公司資產評估的影響
上市公司進行資產評估之前，首先應該進行資產重組。資產重組的目的，一方面是塑造企業，建立企業完善的經營機制；另一方面，我國企業股票發行採用「總額確定、限報家數」的方式，單個企業發行股票實行額度控制。因此，按照上市標準的要求，需對諸如企業經濟效益、資產規模等進行重組。重組必然引起資產范圍、規模、數量、質量、資產結構、資產負債結構以及經營效益的變化，直接影響資產評估工作。如果不了解和掌握資產重組方案，就難以做好資產評估工作，或者是，即使完成了評估工作，還要重新返工調整，影響資產評估工作的效率。資產重組通常是由證券商、咨詢公司從事的，不是資產評估人員的事情，大資產評估人員必須參與資產重組方案的設計。
資產重組對資產評估的影響，主要有以下幾種情況，在資產評估時應予以重視。
1、資產范圍的變化。企業中的資產包括經營性資產和非經營性資產。按其發揮效能情況，可以分為有效資產和無效資產。通常，進行資產重組時，往往剝離非經營性資產和無效資產，有時也會剝離一部分經營性資產，但剝離的經營性資產應以不影響企業正常的生產經營為前提，否則會影響企業的獲利能力，影響對企業收益的預測。
2、資產負債結構的變化。根據對上市公司發行股票的要求，其資產負債率應不超過70%，對於大多數企業來說，達到這一水平較困難，需要通過資產重組解決。重組方案會影響到企業資產負債結構，不僅影響企業獲利能力，還會影響企業場債能力，這在風險預測時需加以注意。
3、收益水平的變化。上市公司經資產重組後，公司的凈資產收益率會超過10%，這種效果不僅通過剝離非經營性資產和無效資產減少資產總額獲得，而且非經營性資產減少使得收益計算中的折舊費減少，從而增加收益獲得。所有這些，均作為在企業評估市對未來收益預測的基礎。資產重組方案中，對於土地使用權、商標權等無形資產，出於種種原因（如資產收益率的原因），一般採用租賃方式和許可使用方式，單項資產評估時仍需對這些資產進行價值評估，只是這些評估價值不計入企業整體價值中作為折股依據，但要評估出土地使用權租金標准和商標權等許可使用費標准，作為企業簽訂租賃或許可使用合同的依據。採用收益現值法對未來收益預測時，在管理費用中增加這些租金和許可使用費，相應減少收益，這在評估中應加以注意。
4、經重組後的股份制企業已具備了市場經濟所要求的經濟實體條件，在這種情況下，採用成本加和法與採用收益現值法得到的評估值會有差異，是正常現象。如果收益現值法確定的整體企業評估值大於成本加和法確定的整體企業評估值，其差額部分應是商譽。通常，商譽是不作為折股依據的，但商譽的存在會對企業股票的溢價發行等有一定的影響。現在行業管理文件要求是以收益現值法驗證成本加和法的結果，因此，當兩者結果有差異時，評估者不應解釋二者差異不應該出現或者差異數額較小的原因，而應該闡明這種差異是企業商譽的理由。
另外，作為資產評估的對象，是否應包括流動資產，這是爭議較大的問題。就其本身來說，流動資產具有流動性大、變現能力強的特點，評估流動資產並不困難，但很麻煩。這種麻煩主要體現在：一是流動資產種類多，主要包括實物形態流動資產、債權類流動資產和貨幣類流動資產；二是流動資產范圍難以界定，不同類型企業中流動資產的表現形態是不一樣的。除我國以外，國外對流動資產一般不評估。我國從企業全部資產的完整性考慮，也把它納入評估的范圍。筆者認為，流動資產不應作為評估對象。整體企業評估時，涉及到流動資產，可以其審計數作為價值依據。這樣做的理由是，流動資產期限短，變現能力強，價值變化不大；如果評估流動資產，勢必會引起企業中各項資產結構的變化，特別是流動資產中的費用項目與負債、企業損益等有著密切關系，處理不好，影響比較大。需要強調的是，不管是否把流動資產作為評估對象，在上市公司整體評估時，對流動資產的狀況都必須予以考慮。因為流動資產越多，償債能力越強；而流動資產扣減流動負債是公司的營運資金，它對公司的運營能力、盈利能力會產生很大的影響。所有這些，均會影響公司整體評估價值。
二、上市公司資產評估與資產處置
資產評估與資產處置是兩個不同的概念，二者既有聯系，又有區別。資產評估前的資產處置方案，會影響評估范圍、過程和結果，資產評估後的資產處置是依據資產評估結果進行的。資產評估人員可以對資產處置方式或可能產生的後果發表意見，但不能直接進行資產處置。同樣的，資產評估人員不能以資產處置為由，反向推算評估結果。
根據《公司法》規定，有限責任公司設立時，以工業產權、非專利技術作價出資的金額不得超過其注冊資本的20%（國家對採用高新技術成果有特別規定的除外），股份有限公司設立時，發起人以工業產權、非專利技術作價出資的金額不得超過股份有限公司注冊資本的20%.企業中的工業產權和非專利技術，其賬面價值是根據會計制度計價的，一般數額較低。但工業產權及非專利技術等具有投入和產出的弱對應性特點，一些工業產權和非專利技術在生產經營中發揮出巨大的潛能，評估時表現出很高的價值，如果直接作價入股，有時會超過其注冊資本比例的規定。這時，評估人員的責任是客觀真實的評估這些資產的價值，而不是為達到這個比例而調高或降低資產評估價值。至於工業產權和非專利技術如何處置，是採用作價入股形式、還是簽訂租賃合同形式，均是資產處置的內容。
土地使用權、工業產權和非專利技術是企業生產經營活動所必需的資產。資產重組時根據剝離資產應按不影響企業正常生產經營活動的原則，上述資產一般不能剝離。但由於收益率水平限制、上市額度的限制、注冊資本出資比例的限制等，上述資產往往採取租賃的方式或許可使用的方式。這種情況下，凡是這類資產均要評估，評估結果作為簽訂租賃合同或許可使用合同的依據。現實生活中，有的上市公司採用定額租金等簽訂租賃合同，使評估的租金價值形同虛設，可有可無，顯然是錯誤的，亟待糾正。因為這樣做的後果，一是定額租金缺乏客觀依據，二是極有可能損害公司上市後的社會股民權益。
資產評估結果如何利用，這也是理論和實踐上探討的熱點問題。需要說明的是，資產評估的利用不應影響資產評估結果，它是資產評估以外的事情，盡管緣起於資產評估，但與資產評估過程並無必然聯系。1990年，南華早報在香港聯合交易所上市時，聘請了一家澳洲的評估公司為其商標做評估。評估值是40.5億港元。因為當時香港的稅例是容許一家公司在購買了一項無形資產（包括商標權和專利權）之後，其購買價是可以由購買該項無形資產的財政年度開始作為一項經營開支從稅前盈利扣除，公司從此可以享受稅務優惠。該公司股東溢利按所得稅率16.5%計算，增加了6.68億港元。這個案例吸引了其他上市或非上市公司的效法，香港的稅務局也注意到這個問題，終於在1991年4月將這項稅務條例修改。新的稅務條例仍然允許企業向獨立第三者購買專利權和非專利技術，兩項無形資產的開支可以從稅前盈利扣除，但是商標權則不可以。雖然稅例已經改變，但一些公司在籌備上市時仍然將其擁有的商標權做出估值以吸引投資者購買他們的股票。上述案例一方面說明了資產評估結果與結果利用的區別，另一方面，對於如何對待和利用資產評估結果提供了有效思路。
三、成本加和法應用的現實性和局限性
上市公司整體評估通常採用成本加和法進行，它是指將構成公司的各項資產進行單項評估，然後將各單項資產評估值匯總，確定公司價值的方法，成本加和法不是重置成本法，它只是單項資產評估匯總過程的簡稱。上市公司（包括各種類型的整體企業）評估一般不以收益現值法評估結果為准，而採用成本加和法評估結果，其原因主要在於：
1、企業資產盤子大，非經營性資產佔有相當比重。長時期以來，我國企業（特別是國有企業）承擔了大量的社會性事務，存在著大量的非經營性資產，再加上體制性因素，企業中的無效資產得不到及時處理。這些資產在企業中並不能帶來收益，這與作為市場經濟主體以追求盈利目標不相適應。因此，採用收益現值法進行評估，即使日常中人們認為較好的企業，收益現值法評估出的企業整體價值也會低於各項資產單項評估匯總後的企業價值，不能客觀的反映出企業資產價值量。
2、企業效益低下，採用收益現值法缺乏市場基礎。企業效益低是長時期困擾我國經濟的一項難題。企業效益低既有管理問題，也有體制原因。如上所述，企業中的大量非經營性資產不創造價值，但非經營性資產的折舊直接抵減企業利潤，造成企業資產收益率偏低；另外，缺乏市場競爭的優勝劣汰機制，使大量效益低、虧損大甚至是資不抵債的企業的以存在和發展，資產收益率甚至低於銀行存款利率，在此情況下，如採用收益現值法評估，折現率或資本化率的估算不只是一個棘手的問題，可以說是一個解不開的難題。
3、採用成本加和法評估企業價值，便於企業評估後的帳務處理。資產評估結果是企業帳務處理的依據，而會計帳務處理是分別按每一類、每一項資產進行的。成本加和法是分別單項資產評估匯總的方法，因而有利於評估後的帳務處理。
但是，採用成本加和法評估整體企業價值存在著很大的局限性。因為成本加和法是從投入角度，即從構建資產的角度，而沒有考慮資產的實際效能和企業運行效率。在這種情況下，無論其效益好壞，同類型企業中，只要原始投資額相同，則其評估值趨向一致。而且，效益差的企業的評估值還會高於效益高的企業的評估值，因為效益差的企業的資產可能是不滿負荷運轉甚至是不使用，其損耗低，成新率高。此外，採用成本加和法確定的企業評估值，只包含了有形資產和可確指無形資產價值，而不可確指無形資產——商譽，卻無法體現和反映出來。
根據中國資產評估協會目前的行業文件規定，企業整體評估應採用成本加和法，並採用收益現值法進行驗證，這是目前階段現實性的選擇。成本加和法的局限性，在評估企業整體價值時，特別是企業發生投資行為時，不利於客觀反映企業價值，從企業效益角度反映企業價值才是較好選擇。如前所述，上市公司在評估之前，均需經過資產重組，對非經營性資產、無效資產進行剝離，目的在於塑造真正以追求盈利為目的的市場經濟主體。從經濟效益角度來說，申請上市公開發行股票的公司，政策規定其凈資產收益率不得低於10%，所有這些，都為採用收益現指法提供了市場條件。然而，對於單個企業來說，似乎已具備了從企業角度採用收益現值法的條件，但從整個社會來說，企業正處於轉軌改制時期，各類體制的企業並存，社會平均收益率尚未形成，經過重組的企業和未經過重組的企業、未改制企業和已改制企業缺乏可比性，尚難確定真實有效的折現率和資本化率，因此，採用收益現指法驗證成本加和法的評估結果，既可以體現對企業整體價值評估的理論導向，又可以解決當前的現實問題。可以預計，隨著市場經濟的發展，現代企業制度的建立和完善，遵循市場經濟規律，從企業效益角度評估企業價值的思路和方法，會在不久的將來得以實現。

G. 如何對資產重組案例進行分析

資產重組是指企業資產的擁有者、控制者與企業外部的經濟主體進行的，對企業資產的分布狀態進行重新組合、調整、配置的過程，或對設在企業資產上的權利進行重新配置的過程。
分析方法如下：
1.從資產的重新組合角度進行定義。
梁爽(1997)等專家認為資產是企業擁有的經濟資源，包括人的資源、財的資源和物的資源。所以，資產重組就是對「經濟資源的改組」，是對資源的重新組合，包括對人的重新組合，對財的重新組合和對物的重新組合。資產重組不僅包括人、財、物三個方面的資產重新組合，而且還應當包括進入市場的重新組合。
該定義只突出了資產重組的「資產」的一面，沒有突出資產重組的「產權」的一面。他們認為資產重組是企業對資源的重新組合，根據這一定義企業內部的資源調整，人員變動等也屬於資產重組范圍，而我們約定俗成的「資產重組」的概念是不包括這些內容的。
2.從業務整合的角度進行定義。
資產重組是指企業以提高公司整體質量和獲利能力為目的，通過各種途徑對企業內部和外部業務進行重新整合的行為。該定義從業務的整合角度進行定義，基本反映了資產重組的目的。但概括性不強，內涵和外延不明確，而且同樣沒有涉及到資產重組的產權的一面及業務重組。
3.從資源配置的角度進行定義。
資產重組就是資源配置。有人進一步認為，資產重組就是對存量資產的再配置過程，其基本涵義就是通過改變存量資源在不同的所有制之間、不同的產業之間、不同的地區之間，以及不同企業之間的配置格局，實現產業結構優化和提高資源利用率目標。而華民等學者進一步擴展了資產重組概念，認為資產重組涉及兩個層面的問題。其一是微觀層次的企業重組，內容主要包括:企業內部的產品結構、資本結構與組織結構的調整;企業外部的合並與聯盟等。其二是宏觀層次的產業結構調整。產業結構調整是較企業重組更高一級的資源重新配置過程。
該定義把資產重組與資源配置聯系起來了。資產重組是資源配置的一種方式，而資源配置只是資產重組的一種目的和結果而已。比如企業的生產從一種產業轉移到另一種產業是不屬於資產重組，而是屬於資源配置的范疇。用資源配置來定義資產重組內涵不清晰，外延模糊，沒能突出資產重組的特點。
4.從產權的角度進行定義。
企業資產重組就是以產權為紐帶，對企業的各種生產要素和資產進行新的配置和組合，以提高資源要素的利用效率，實現資產最大限度的增殖的行為。而有人甚至認為資產重組只是產權重組的表現形式，是產權重組的載體和表現形態。該定義突出了資產重組中的「產權」的一面，但又排除了不涉及產權的資產重組的形式。

H. 上市公司資產重組會碰到哪些會計問題

畢業設計（論文）題目
我國商業銀行操作風險的防範
我國製造業上市公司籌資方式比較與選擇
加強我國中小企業財務管理問題的思考
淺談我國上市公司資本結構現狀及優化的對策
淺析我國企業負債經營問題
加強我國企業信用管理問題探討
盈餘管理初探
企業財務風險控制研究
我國上市公司負債融資的公司治理效應分析
我國上市公司資本結構分析
公允價值計量及其應用問題的研究
我國商業銀行業務創新研究
企業常見利潤操縱方法的分析與對策
會計人員職業道德的研究
我國民營上市公司債務融資的研究
淺議我國中小企業融資問題
關於公允價值在我國的應用
中小企業內部控制研究——以揚州市邗江區為例
我國政府會計確認基礎改革的探討
化解我國中小企業融資難題的途徑選擇
我國高校科研經費管理的問題及對策研究
中小企業內部控制難點分析
管理者報酬激勵問題探討
環境會計信息披露問題淺析
對會計報表合並問題的探討
中小企業融資困難及解決途徑
我國國有企業盈利能力分析研究
我國上市公司資本結構優化淺析
浙江巨化股份公司財務分析
我國上市公司融資偏好淺析
中小企業融資困境及對策分析
會計信息失真及其治理
上市公司會計信息失真的現狀、成因與對策探討
企業負債經營的利弊及其風險控制
管理者報酬與公司業績
企業財務困境預測及防範
商業銀行內部控制制度建設探討
中小企業稅收籌劃問題探析
國有企業經營者激勵與約束機制研究
金融危機下企業財務風險管理研究
我國中小企業的風險管理
試論我國政府采購制度的改革
公允價值在新會計准則中的應用研究
公司治理與會計信息質量研究
公允價值計量與會計信息謹慎性要求的分析與研究
我國上市公司財務舞弊的方法、原因和對策
集團公司內部控制問題研究
中小企業財務管理存在的問題與對策探討
我國商業銀行的風險管理研究
論企業所得稅收籌劃
淺析中小企業信用擔保體系的構建
淺議會計信息失真
淺析網路會計市場的建立
我國企業流轉稅稅收籌劃方法探析
上市公司融資結構研究
中西方所得稅會計的比較研究
負債經營、治理結構與公司績效
中小企業籌資問題的分析
應收賬款管理過程中存在的問題及治理對策
關於我國上市公司股權再融資偏好問題的探討
上市公司國有股權研究——國有股權轉讓定價的分析與思考
加強企業應收賬款管理的思考
論邊際方法與公司理財
企業績效評價方法研究
我國上市公司財務舞弊現狀與防治
對謹慎性原則及其運用的探討
對國企改革中存在的問題探析
企業應收賬款管理現狀及對策探討
企業過度投資問題研究
由金融危機引發的對公允價值的思考
國有商業銀行公司治理問題研究
關於中小企業融資問題的研究
會計計量模式問題研究
關於我國上市公示盈餘管理相關問題的研究
上市證券公司資產結構與負債結構對經營績效的影響
我國會計師事務所規模化發展問題探討
上市公司財務報告舞弊原因分析與防治
中小企業融資中存在的問題及對策
股票期權制度利弊分析
我國上市公司股利政策研究：基於代理成本的視角
獨立董事、不完全契約與公司治理
我國中小企業融資問題研究
增值稅轉型對企業的影響
新稅制下企業所得稅稅收籌劃的探討
新會計准則下對會計職業判斷的思考
企業籌資環境分析
商業銀行中間業務研究
環境會計的研究 ——關於環境會計結構的探討
淺析負債融資的財務風險與對策
論負債經營的利弊及風險控制
公允價值在新會計准則中的應用問題研究
淺談民營企業財務風險
我國中小企業應收賬款的管理問題與對策
我國上市公司股利政策選擇的研究
企業財務風險及其防範研究
上市公司會計信息披露制度研究
淺議企業環境成本控制
內部控制制度在財務管理中的運用
股票收益率的多因素分析
加強企業應收賬款管理的思考
新舊所得稅會計問題研究
企業財務危機預警系統分析
我國民營企業融資問題探討
企業籌資行為的稅務籌劃
我國上市公司盈餘管理研究
我國上市公司股權激勵機制問題探討
試論審計重要性
事業單位企業化會計核算問題研究
對物價變動會計的探討
試論企業集團的資金管理
我國上市公司的資本結構及優化
我國商業銀行操作風險的防範
淺談我國政府采購制度的改革
企業內部控制評價問題研究
《企業會計准則第12號——債務重組》的研究與運用
商業銀行內部控制制度建設探討
上市公司實施內部控制問題的研究
上市公司內部控制評價機制研究
對我國企業內部控制評價的幾點思考
中小企業融資中存在的問題及對策
環境會計研究的起點——環境會計理論結構探討
經濟責任審計若干問題探討
關於會計公允價值的思考
政府會計改革探討
新舊會計准則下長期股權投資的比較研究
淺談會計監督
我國上市公司的股利政策分析
構建會計誠信體系若干問題的研究
我國國家審計發展戰略研究
企業績效評價指標體系研究
春蘭(集團)公司內部資金集中管理研究
獨立董事獨立性研究
我國上市公司資產重組行為的分析與探討
試論加強會計職業道德建設
中小企業成本管理問題探討
我國注冊會計師審計獨立性的探討
電子商務環境下我國稅務問題的思考
稅收籌劃方法及其應用的思考
上市公司財務危機預測及防範
平衡記分卡應用探討
企業財務困境預測及防範
上市公司股權結構與控制權的研究
論負債在公司治理的作用
新會計准則體系對企業的影響和對策研究
上市公司資本結構的微觀影響因素分析
公司治理與會計信息質量
中小企業融資困境及對策分析
完善現代企業納稅籌劃探究
我國國有資產保值增值問題研究
試論風險導向審計及其應用
會計信息失真及其治理
對我國企業並購問題的思考
淺議會計職業道德
稅收籌劃和財務管理的相關性分析
公允價值在企業會計中的應用
新舊增值稅制改革及其企業財務影響的探討
中小企業財務風險防範與控制研究
對我國會計基本准則的認識與思考
對我國CPA行業發展出路的思考
商業銀行中間業務創新研究
我國民營企業內部控制問題探討
網路環境下的物流管理問題研究
淺論應收賬款的管理
對我國會計誠信缺失的思考
電算化會計檔案管理問題研究
完善政府采購制度的思考
EVA(經濟增加值)價值管理評價體系應用探討
股權分置改革對公司治理結構的影響
國有大型企業公司治理結構問題研究
淺析我國企業財務風險評價體系的構建
基於新會計准則的上市公司盈餘管理分析
對中小企業財務管理問題的思考
我國商業銀行的風險管理研究
中小企業融資問題探討
對謹慎性原則及其運用的探討
基於風險管理的內部審計探討
關於農村新型養老保險模式的研究
我國上市公司會計信息披露探討
企業常見利潤操縱方法的分析與對策
衍生金融工具對傳統財務會計理論的影響及對策
企業內部控制與風險防範研究
試論我國中小企業融資難的原因及對策
中小企業融資中的問題及對策
淺談我國注冊會計師審計獨立性
我國中小企業實施財務戰略的幾點思考
淺論企業流轉稅稅收籌劃
對我國企業財務風險預警機制的探討
淺析我國會計教育存在的問題及對策
淺析負債融資的財務風險與對策
衍生金融工具的會計研究
我國社保基金管理模式探析
作業成本法在我國的應用及其發展前景
內部審計在企業風險管理中的職責與作用
會計電算化的風險及防範措施
戰略管理會計研究
淺議我國獨立審計存在的問題及對策
試論負債經營風險控制策略
新會計准則體系與會計信息質量研究
管理會計理論與應用相關問題的研究
強化民營企業會計基礎工作的思考
我國上市公司財務舞弊現狀分析與防治
試論平衡計分卡在我國企業績效評價中的運用
關於社會責任會計構建問題的探討
加強企業應收賬款管理的對策思考
試論稅收籌劃
證券市場會計監管研究
企業內部控制問題研究
我國上市公司股利政策研究
發展公司債券促進我國資本市場的完善
我國民營企業財務管理中存在的問題與對策
我國上市公司融資結構問題探討
產權合約、公司治理結構和會計信息質量
企業質量成本管理研究
我國會計師事務所核心競爭力分析及其培育
中小企業融資困境及解決途徑
淺談企業實行會計電算化的風險與對策
資產減值對上市公司盈餘管理影響的研究
企業資本運營問題研究
中國資本市場發展問題研究
完善中小企業財務管理的對策研究
淺析會計電算化對會計實踐的影響
跨國公司外匯風險管理
我國中小企業財務管理存在的問題及對策
上市公司內部會計控制問題研究
我國商業銀行戰略管理問題的探討
企業籌資方式的比較與選擇研究
對我國上市公司審計失敗問題的思考
新稅制下如何進行企業的納稅籌劃
上市公司內部審計問題探討
商業銀行內部控制問題研究
我國企業內部控制與風險管理的研究
我國上司公司資本結構優化研究：以房地產上市公司為例
淺析中小企業信用擔保體系的構建
會計師事務所專業化經營探討
淺議上市公司虛假會計信息的成因及治理措施
會計信息透明度問題研究
企業技術創新的財務支持問題研究
中小企業內部控制存在的問題與對策
增值稅轉型對企業的影響
對我國開展會計信息化工作的幾點思考
公允價值計量及其應用問題研究
資產評估方法的比較研究以及在我國的應用
論中小企業財務風險的研究
稅收籌劃在企業中的作用
企業財務管理目標研究
我國民營企業財務管理問題探析
我國社保基金管理問題的研究
個人所得稅制度問題研究
金融衍生工具會計問題探討
物價變動與會計信息質量研究
應收賬款管理中問題與對策研究
我國上市公司會計舞弊問題研究
基於公司治理的內部控制研究
關於債務融資的風險研究
社會責任會計信息披露問題研究
企業應收賬款管理現狀及對策探討
國有企業改制中存在的主要問題及對策研究
中國獨立審計問題研究
對CPA行業發展出路的思考
司法會計相關問題探討
上市公司財務舞弊治理對策
企業企業並購財務風險研究
試述應收賬款的管理
淺談我國上市公司股權融資偏好
試論應收賬款的管理
商業銀行中間業務研究
解決中小企業融資難問題的新途徑
國有資產管理的對策分析
我國上市公司資本結構研究
戰略管理會計探討
我國上市公司盈餘管理問題研究
可轉換債券融資及其風險防範
企業常見利潤操縱方法的分析與對策研究
如何杜絕會計信息失真的探討
企業並購相關問題分析
我國企業財務風險管理問題探討
淺議國企高管激勵約束機制的有效性
淺析負債融資的財務風險及對策
上市公司債務融資與公司治理
防範我國上市公司財務風險的對策研究
我國企業跨國並購問題的研究
我國會計國際化的現狀與對策研究
基於信息化環境的會計檔案管理問題研究
關於民營企業內部控制問題的探討
加強中小企業財務管理問題的思考
上市公司資本結構研究-基於資產專用性的視角
對我國商業銀行金融創新的思考
基於平衡計分卡的我國商業銀行經營業績評價
我國商業銀行的風險管理探討
我國上市公司股利政策的研究
我國中小企業融資困境及對策研究
對會計信息失真及其治理的思考
上市公司盈餘管理的研究
中小企業融資存在的問題與對策
對建立與完善行政事業單位內部控制制度問題的探討
試論風險導向審計
我國上市公司財務舞弊現狀與治理
個人所得稅稅收籌劃的研究
企業所得稅稅收籌劃
企業實施平衡記分卡存在的問題及對策
論中小企業存貨管理
論上市公司的資本結構與公司治理
淺論我國中小企業融資難的原因及對策
淺談企業激勵約束機制
企業應收賬款的管理
企業並購的財務風險及防範措施
淺談會計人員的職業道德
淺論企業稅收籌劃
企業財務目標的選擇與實施途徑
淺淡我國會計誠信缺失
我國上市公司財務管理目標研究-基於產權契約的視角
企業過度投資的治理對策研究
企業財務風險預警機制的研究與探討
會計電算化的風險及其防範措施

I. 如何從償債能力、營運能力、盈利能力、未來發展能力分析我國上市公司資產重組的財務效應

財務協同效應能夠為企業帶來效益，主要表現在：
1、企業內部現金流入更為充足，在時間分布上更為合理。企業兼並發生後，規模得以擴大，資金來源更為多樣化。被兼並企業可以從收購企業得到閑置的資金，投向具有良好回報的項目；而良好的投資回報又可以為企業帶來更多的資金收益。這種良性循環可以增加企業內部資金的創造機能，使現金流人更為充足。就企業內部資金而言，由於混合兼並使企業涵蓋了多種不同行業，而不同行業的投資回報速度、時間存在差別，從而使內部資金收回的時間分布相對平均，即當一個行業投資收到報酬時，可以用於其他行業的投資項目，待到該行業需要再投資時，又可以使用其他行業的投資回報。通過財務預算在企業中始終保持著一定數量的可調動的自由現金流量，從而達到優化內部資金時間分布的目的。
2、企業內部資金流向更有效益的投資機會。混合兼並使得企業經營所涉及的行業不斷增加，經營多樣化為企業提供了豐富的投資選擇方案。企業從中選取最為有利的項目。同時兼並後的企業相當於擁有一個小型資本市場，把原本屬於外部資本市場的資金供給職能內部化了，使企業內部資金流向更有效益的投資機會，這最直接的後果就是提高企業投資報酬率並明顯提高企業資金利用效率。而且，多樣化的投資必然減少投資組會風險，因為當一種投資的非系統風險較大時，另外幾種投資的非系統風險可能較小，由多種投資形成的組合可以使風險相互抵消。投資組合理論認為只要投資項目的風險分布是非完全正相關的，則多樣化的投資組合就能夠起到降低風險的作用。
3、企業資本擴大，破產風險相對降低，償債能力和取得外部借款的能力提高。企業兼並擴大了自有資本的數量，自有資本越大，由於企業破產而給債權人帶來損失的風險就越小。合並後企業內部的債務負擔能力會從一個企業轉移到另一個企業。因為一旦兼並成功，對企業負債能力的評價就不再是以單個企業為基礎，而是以整個兼並後的企業為基礎，這就使得原本屬於高償債能力企業的負債能力轉移到低償債能力的企業中，解決了償債能力對企業融資帶來的限制問題。另外那些信用等級較低的被兼並企業，通過兼並，使其信用等級提高到收購企業的水平，為外部融資減少了障礙。無論是償債能力的相對提高，破產風險的降低，還是信用等級的整體性提高，都可美化企業的外部形象，從而能更容易地從資本市場上取得資金。
4、企業的籌集費用降低。合並後企業可以根據整個企業的需要發行證券融集資金，避免了各自為戰的發行方式，減少了發行次數。整體性發行證券的費用要明顯小於各企業單獨多次發行證券的費用之和。

J. 上市公司財務分析的幾種主要方法

上市公司財務分析的幾種主要方法

引導語：由於會計系統只是有選擇地反映經濟活動，而且它對一項經濟活動的確認會有一段時間的滯後，再加上會計准則自身的不完善性，以及管理者有選擇會計方法的自由，使得財務報告不可避免地會有許多不恰當的地方。下面是我為你帶來的上市公司財務分析的主要方法，希望對大家有所幫助。

雖然審計可以在一定程度上改善這一狀況，但審計師並不能絕對保證財務報表的真實性和恰當性，他們的工作只是為報表的使用者作出正確的決策提供一個合理的基礎，所以即使是經過審計，並獲得無保留意見審計報告的財務報表，也不能完全避免這種不恰當性。這使得財務分析變得尤為重要。

財務分析的主要方法

一般來說，財務分析的方法主要有以下四種：

1比較分析：

是為了說明財務信息之間的數量關系與數量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業的其他企業相比;

2趨勢分析：

是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其原因、性質，幫助預測未來。用於進行趨勢分析的數據既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數據;

3因素分析：

是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度，一般要藉助於差異分析的方法;

4比率分析：

是通過對財務比率的分析，了解企業的財務狀況和經營成果，往往要藉助於比較分析和趨勢分析方法。

上述各方法有一定程度的重合。在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。

財務比率分析

財務比率最主要的好處就是可以消除規模的影響，用來比較不同企業的收益與風險，從而幫助投資者和債權人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業的不同企業。由於不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術也不同。

1財務比率的分類

一般來說，用三個方面的比率來衡量風險和收益的關系：

1)償債能力：反映企業償還到期債務的能力;

2)營運能力：反映企業利用資金的效率;

3)盈利能力：反映企業獲取利潤的能力。

上述這三個方面是相互關聯的。例如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產運營的效率又會影響盈利能力。因此，財務分析需要綜合應用上述比率。

2主要財務比率的計算與理解：

下面，我們仍以ABC公司的財務報表(年末數據)為例，分別說明上述三個方面財務比率的計算和使用。

1)反映償債能力的財務比率：

短期償債能力：

短期償債能力是指企業償還短期債務的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業的資信，增加今後籌集資金的成本與難度，還可能使企業陷入財務危機，甚至破產。一般來說，企業應該以流動資產償還流動負債，而不應靠變賣長期資產，所以用流動資產與流動負債的數量關系來衡量短期償債能力。

以ABC公司為例：

流動比率 = 流動資產 / 流動負債 =1.53

速動比率 = (流動資產-存貨-待攤費用)/ 流動負債 =1.53

現金比率 = (現金+有價證券)/ 流動負債=0.242

流動資產既可以用於償還流動負債，也可以用於支付日常經營所需要的資金。所以，流動比率高一般表明企業短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業資金的使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業的企業具有不同的經營特點，這使得其流動性也各不相同;另外，這還與流動資產中現金、應收帳款和 存貨等項目各自所佔的比例有關，因為它們的變現能力不同。為此，可以用速動比率(剔除了存貨和待攤費用)和現金比率(剔除了存貨、應收款、預付帳款和待攤費用)輔助進行分析。一般認為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由於企業所處行業和經營特點的不同， 應結合實際情況具體分析。

長期償債能力：

長期償債能力是指企業償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業借長期負債主要是用於長期投資，因而最好是用投資產生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業的長期償債能力。

以ABC公司為例：

負債比率 = 負債總額 / 資產總額 =0.33

利息收入倍數=經營凈利潤/利息費用=(凈利潤+所得稅+利息費用)/利息費用=32.2

負債比率又稱財務杠桿，由於所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這並不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業的管理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以財務杠桿過低說明企業沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的 財務杠桿水平比較合適。

利息收入倍數考察企業的營業利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業經營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大，長期償債能力越強。從這個比率來看，ABC公司的長期償債能力較強。

2)反映營運能力的財務比率

營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那麼其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標：

應收帳款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額=17.78

存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 =4996.94

流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產平均余額= 1.47

固定資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 固定資產平均凈值= 0.85

總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均值 =0.52

由於上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，損益表數據則是整個報告期的動態數據，所以為了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業的經營效率越高。但數量 只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。

3)反映盈利能力的財務比率：

盈利能力是各方面關心的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業的盈利能力，

再以ABC公司為例：

毛利率=(銷售收入-成本)/ 銷售收入 = 71.73%

營業利潤率 =營業利潤 / 銷售收入=(凈利潤+所得稅+利息費用)/ 銷售收入 = 36.64%

凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 =35.5%

總資產報酬率 = 凈利潤 / 總資產平均值 =18.48%

權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 =23.77%

每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687(假設該企業共有流通股10,000,000股)

上述指標中， 毛利率、營業利潤率和凈利潤率分別說明企業生產(或銷售)過程、經營活動和企業整體的盈利能力，越高則獲利能力越強;資產報酬率反映股東和債權人共同投入資金的盈利能力;權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高的企業權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業其他企業的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。

對於上市公司來說，由於其發行的股票有價格數據，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的`每一元錢利潤 所願意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業獲利的潛力越大，願意付出更高的價格購買該企業的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因為股票市價是一個時點數據，而每股收益則是一個時段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的准確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業特 征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給准確分析帶來困難。

在實際當中，我們更為關心的可能還是企業未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業具有更廣闊的發展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。

銷售收入增長率=(本期銷售收入-上期銷售收入)/上期銷售收入×100% = 95%

營業利潤增長率=(本期銷售利潤-上期銷售利潤)/上期銷售利潤×100% = 113%

凈利潤增長率 =(本期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤×100% = 83%

從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業成長性時，最好掌握該企業連續若干年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。

現金流分析

在財務比率分析當中，沒有考慮現金流的問題，而我們在前面已經講過現金流對於一個企業的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現金流進行分析。

分析現金流要從兩個方面考慮。

一個方面是現金流的數量，如果企業總的現金流為正，則表明企業的現金流入能夠保證現金流出的需要。但是，企業是如何保證其現金流出的需要的呢?這就要看其現金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經詳細論述過，這里不再重復。

另一個方面是現金流的質量。這包括現金流的 波動情況、企業的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經過時或流動緩慢，應收帳款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最後是企業所處的經營環境，如行業前景，行業內的競爭格局，產品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業產生未來現金流的能力。

在部分一的分析中我們已經指出，ABC公司的現金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發現這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現金流分析不可替代的作用。

小結

對企業財務狀況和經營成果的分析主要通過比率分析實現。常用的財務比率衡量企業三個方面的情況，即償債能力、營運能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比率有機地結合起來，深入了解企業的整體狀況。對現金流的分析一般不能通過比率分析實現，而是要求從現金流的數量和質量兩個方面評價企業的現金流動情況，並據此判斷其產生未來現金流的能力。比率分析與現金流分析作用各不相同，不可替代。

;