財務報表分析估值方法pdf

⑴ 如何利用財務報表信息為企業價值估值

通俗的說，企業整體價值估值實際上就是問企業值多少錢。

而財務報表體現的會計基本假設之一就是持續經營，根據流動性（也就是是否便與買賣流通）分為流動資產流動負債非流動資產非流動負債。說白了就是一般會計編制財務報表不是為了賣企業，而是繼續經營下去。

財務報表的會計計量包括歷史成本、重置成本、可變現凈值、現值、公允價值。

整體價值估值，估值方法包括市場法、收益法、成本法等。

1. 跟財務報表--資產負債表最相關的一種是市場法，需要將財務報表中其他計量方式轉變為公允價值計量，說白了就是市場上雙方接受價格。但並非是各項資產負債單獨售賣價格，如果供求雙方的價格大於各項資產負債單獨售賣價格，就會產生商譽。反之，負商譽。

2. 跟財務報表--資產負債表還相關的一種是成本法，就是把投資者持續投入的所有成本費用匯總後算出不賠本的價值。

3. 跟財務報表--利潤表相關的是收益法，根據持續經營的獲利水平以及市場前景等因素分析出未來時間內獲利折現作為企業價值。

局限性：整體價值評估，有別於售賣單項資產，類似於買了一盆花和一朵花的區別，往往還涉及其他的因素，包括企業資金管理，經營水平，人力資源，企業文化等等，總之就是是否建立有完整的內控體系。（財務報表是否反映真實，是否存在表外資產或負債）存在各類風險，所以單單財務報表處理，並不一定反映企業真實價值。

買了一盆花，不同於一束花是為了欣賞一兩天，而是要不買土、花盆做什麼？

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書名：一本書讀懂財報

作者：肖星

豆瓣評分：8.9

出版社：浙江大學出版社

出版年份：2014-7-1

頁數：192

內容簡介：

本書專門為零基礎的初學者寫作，它將幫助初學者循序漸進、輕松自如地掌握財務報表的相關知識，快速入門。無論你是企業管理層，是銀行、咨詢公司的工作人員，哪怕只是一名普普通通的會計專業學生，本書都能幫你實實在在地了解財報，迅速捕獲財務報表中對自己最有價值的信息。

清華大學會計系主任肖星老師向你點對點傳輸執教經驗，用問答形式展示關於財務報表的扎實干貨與實戰案例 本書讓你 3 分鍾掌握財務報表上的關鍵數據，5 分鍾實現簡單的財務分析，10 分鍾利用財務信息做出正確決策。

總之，搞定財務報表，一本書就已足夠。

作者簡介：

肖星

清華大學經濟管理學院會計系主任，在清華大學 EMBA 和高層管理培訓項目講授會計學、財務管理等課程，並獲得「最受 MBA 歡迎教師」稱號。同時兼任中國會計學會財務成本分會理事、清華大學公司治理研究中心高級研究員、《中國會計評論》雜志編輯。其主要研究領域為財務分析、財務管理、公司治理和資本市場會計問題，文章發表於一系列國內和國際頂尖學術期刊，有著作《上市公司財務問題及分析》和譯著《財務報表分析——估值方法》。

⑶ 如何利用財務報表數據評估企業價值

財務報表分析最為常見的用途之一就是評估企業價值，也可以通過對企業過去以及當前的盈利性和風險的研究，結合對未來一般經濟狀況、特定行業狀況以及公司能力和戰略等方面的預測來預測企業未來的收益和風險，並將這些預測轉換成一套預計財務報表數據。
在此基礎上，還可以運用預計財務報表數據進行企業價值評估。價值評估的方法主要有：基於現金流量的方法和基於收益的方法。其中基於收益的方法又包括市場價格與收益（P-E比率，又稱市盈率）的理論模型和普通股權益市場價格與賬面價值（P-BV比率）的理論模型。
1.現金流量價值評估方法
企業價值=預期現金流量×（1+預期現金流量增長率）/（權益資本成本-預期現金流量增長率）
2.市盈率價值評估方法
市盈率=（1+收益增長率）/（權益資本成本-收益增長率）
企業價值=市盈率×實際收益
3.市場價格與賬面價值比率價值評估方法
市場價格與賬面價值比率=1+（預期普通股權益收益率-權益資本成本）/（權益資本成本-普通股權益賬面價值增長率）
企業價值=市場價格與賬面價值比率×普通股權益賬面價值
最新研究表明：考察的期限越長，收益和現金流量與企業價值越有類似的相關性；對於更短的時期來說，企業價值與收益的關系更為緊密，而與現金流量的關系相對較遠。當股東權益收益率較高，而本期收益率不包含暫時性因素時，本期收益對於評估價值有更為重要的作用；當本期收益難以很好地反映未來收益情況，而企業也將進入其它業務領域時，累計收益可能會起到更好的作用。

⑷ 如何進行財務報表分析和公司估值

，要有專業性的視角看問題2
，三張報表之間要結合3
，報表與報表附註的結合4
，數字與文字（管理層分析）的結合5
，公司分析與行業分析的結合6
，報表分析與公司估值的結合7
，紙上談兵與實踐調查的結合
，要有專業性的視角看問題
看報表的切忌只看損益表（利潤表），報表的分析各個行業大有不同，同一個行業內也不相同，在這里，就需要有一個自己專業性的視角。比如房地產行業，某年萬科的負債率達到90%
，利潤也不盡人意，是不是萬科的財務風險相當高呢，事實上銀行還是樂於給萬科貸款的，仔細看會發現萬科的預收賬款很多，現金流相當好，而在建工程非常大，到了這里，大家可能心裡有素一些了，但是同樣的房地產類上市公司，萬科和
陸家嘴，中華企業又不一樣，後者的固定資產很重要，而前者卻在在建工程（其中還涉及到一些會計制度的問題。包括公允價值問題，折舊問題，在建工程問題）2
，三張報表之間要結合
特別要注意的是對於現金流量表要仔細研究，因為現金流量表一來造假比較難，二來可以看出企業的經營質量。比如說銀廣夏的例子，相信但凡有些基本現金流量意識的人必然會避讓吧。3
，報表與報表附註的結合
報表附註是很重要的，會計制度，會計政策的披露都在這里。比如2002年寶鋼，
2004年煙台萬華，宇通客車的折舊方式變更無疑會對報表產生極大影響，比如應收賬款的計提，長期股權投資的說明等等，這些會計政策的研究相當重要。4
，數字與文字（管理層分析）的結合
財務報表的研究畢竟是對已經發生的財務狀況的探討，而投資人要求的是對未來的現金流的分析，因此，管理層探討顯得十分重要，使得投資人能夠動態的思考公司的發展，尤其是在現金流估值過程中充分考慮到這一點。比如安彩的投資人3年前就應該知道走向下破路的CRT產業，從管理層分析中還要揣摩管理層的態度和責任心。5
，公司分析與行業分析的結合
公司所處的發展狀態和行業是密不可分的，各大國外咨詢公司用來騙騙國人的無非就是完善的數據，然後作成各式各樣的圖形招搖撞騙。應該從行業的角度來看待公司的動態估值的問題，比如乳製品行業和CRT行業就處於截然不同的行業周期中。在估值模型中要充分考慮到這一點。而這一點的想法參照發達國家特別是美國，日本的經驗很有用處。證券公司是不是在升值初期應該買入？6
，報表分析和公司估值的結合
報表分析歸根結底是為了估值，因此報表分析必須要以估值為目標，以專業性評價來對支持估值。這個地方還涉及到一個博益的問題，比如我要定向增發，認購機構是不是分析能力比你強，平時風格怎麼樣，比如要股權激勵，管理層是不是要壓縮利潤，比如有些以銷定產的公司為什麼存貨這么多？比如明年所得稅改革是不是一些小聰明的高稅負公司要壓縮壓縮利潤。7．紙上談兵與實踐調查的結合
紙上得來終覺淺，對於研究完的公司。不妨去超市看看，不妨去各種商店看看。比如招商銀行是不是好公司，伊利的冷飲銷的好不好，茅台酒是不是有壟斷力和高議價能力，現在買高檔百貨的人是不是多了，雅戈爾是不是好賣（這個公司又是一個10年大牛，大家可以看他上市後的表現，當初我去南京路專賣店看了才下決心，可惜的是中信的問題當時沒有意識到）。
在財務報表分析及估值中，最重要的是要有專業性的行業，公司眼光和大量實踐。而決不能閉門造車。在中國這個弱有效市場還沒有達到的國度，相信對於公司財務研究和在資本市場估值還大有前途。

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一、概述
財務報表分析是以企業基本活動為對象、以財務報表為主要信息來源、以分析和綜合為主要方法的系統認識企業的過程，其目的是了解過去、評價現在和預測未來，以幫助報表使用人改善決策。
財務報表分析的對象是企業的各項基本活動。財務報表分析就是從報表中獲取符合報表使用人分析目的的信息，認識企業活動的特點，評價其業績，發現其問題。
財務報表分析的起點是閱讀財務報表，終點是做出某種判斷（包括評價和找出問題），中間的財務報表分析過程，由比較、分類、類比、歸納、演繹、分析和綜合等認識事物的步驟和方法組成。其中分析與綜合是兩種最基本的邏輯思維方法。因此，財務報表分析的過程也可以說是分析與綜合的統一。
財務報表分析不同於企業分析、經營分析和經濟活動分析等概念。
二、財務報表分析的內容
1.財務報表分析的內容主要包括六項內容：短期償債能力分析、長期償債能力分析、資產運用效率分析、獲利能力分析、投資報酬分析、現金流動分析。
上述六個方面是相互聯系的。一個公司償債能力很差，收益能力也不會好；收益能力很差，償債能力也不會好。提高資產運用效率有利於改善償債能力和收益能力。償債能力和收益能力下降，必然表現為現金流動狀況惡化。
2.財務報表分析的原則
財務報表分析的原則是指各類報表使用人在進行財務分析時應遵循的一般規范，可以概括為：目的明確原則；實事求是原則；全面分析原則；系統分析原則；動態分析原則；定量分析與定性分析結合原則；成本效益原則。
三、財務報表分析的一般步驟
1.明確分析目的
2.設計分析程序
3.收集有關信息
4.將整體分為各個部分
5.研究各個部分的特殊本質
6.研究各個部分之間的聯系
7.得出分析結論
四、財務報表分析使用的方法
進行財務報表分析，最主要的方法是比較分析法和因素分析法。
（一）比較分析法
比較分析法的理論基礎，是客觀事物的發展變化是統一性與多樣性的辯證結合。共同性使它們具有了可比的基礎，差異性使它們具有了不同的特徵。在實際分析時，這兩方面的比較往往結合使用。
1．按比較參照標准分類
（1）趨勢分析法
趨勢分析就是分析期與前期或連續數期項目金額的對比。這種對財務報表項目縱向比較分析的方法是一種動態的分析。
通過分析期與前期 (上季、上年同期) 財務報表中有關項目金額的對比, 可以從差異中及時發現問題, 查找原因, 改進工作。連續數期的財務報表項目的比較, 能夠反映出企業的發展動態, 以揭示當期財務狀況和營業情況增減變化, 判斷引起變動的主要項目是什麼, 這種變化的性質是有利還是不利,發現問題並評價企業財務管理水平, 同時也可以預測企業未來的發展趨勢。
(2)同業分析
將企業的主要財務指標與同行業的平均指標或同行業中先進企業指標對比，可以全面評價企業的經營成績。與行業平均指標的對比, 可以分析判斷該企業在同行業中所處的位置。和先進企業的指標對比,有利於吸收先進經驗, 克服本企業的缺點。
(3)預算差異分析
將分析期的預算數額作為比較的標准,實際數與預算數的差距就能反映完成預算的程度，可以給進一步分析和尋找企業潛力提供方向。
比較法的主要作用在於揭示客觀存在的差距以及形成這種差距的原因,幫助人們發現問題,挖掘潛力,改進工作。比較法是各種分析方法的基礎，不僅報表中的絕對數要通過比較才能說明問題,計算出來的財務比率和結構百分數也都要與有關資料(比較標准)進行對比，才能得出有意義的結論。
2．按比較的指標分類
（1）總量指標
總量是指財務報表某個項目的金額總量，例如凈利潤、應收賬款、存貨等。
由於不同企業的會計報表項目的金額之間不具有可比性，因此總量比較主要用於歷史和預算比較。有時候總量指標也用於不同企業的比較，例如，證券分析機構按資產規模或利潤多少建立的企業排行榜。
（2）財務比率
財務比率是用倍數或比例表示的分數式，它反映各會計要素的相互關系和內在聯系，代表了企業某一方面的特徵、屬性或能力。財務比率的比較是最重要的比較。它們是相對數，排除了規模的影響，使不同比較對象建立起可比性,因此廣泛用於歷史比較、同業比較和預算比較。
（3）結構百分比
結構百分比是用百分率表示某一報表項目的內部結構。它反映該項目內各組成部分的比例關系，代表了企業某一方面的特徵、屬性或能力。結構百分比實際上是一種特殊形式的財務比率。它們同樣排除了規模的影響，使不同比較對象建立起可比性，可以用於本企業歷史比較、與其他企業比較和與預算比較。
（二）因素分析法
因素分析法也是財務報表分析常用的一種技術方法，它是指把整體分解為若干個局部的分析方法，包括財務的比率因素分解法和差異因素分解法。
1．比率因素分解法
比率因素分解法，是指把一個財務比率分解為若干個影響因素的方法。例如，資產收益率可以分解為資產周轉率和銷售利潤率兩個比率的乘積。財務比率是財務報表分析的特有概念，財務比率分解是財務報表分析所特有的方法。
在實際的分析中,分解法和比較法是結合使用的。比較之後需要分解，以深入了解差異的原因；分解之後還需要比較，以進一步認識其特徵。不斷的比較和分解，構成了財務報表分析的主要過程。
2．差異因素分解法
為了解釋比較分析中所形成差異的原因，需要使用差異分解法。例如，產品材料成本差異可以分解為價格差異和數量差異。
差異因素分解法又分為定基替代法和連環替代法兩種。
（1）定基替代法
定基替代法是測定比較差異成因的一種定量方法。按照這種方法，需要分別用標准值（歷史的、同業企業的或預算的標准）替代實際值，以測定各因素對財務指標的影響。
（2）連環替代法
連環替代法是另一種測定比較差異成因的定量分析方法。按照這種方法，需要依次用標准值替代實際值，以測定各因素對財務指標的影響。
在財務報表分析中，除了普遍、大量地使用比較法和因素分析法之外，有時還使用回歸分析、模擬模型等技術方法。
五、財務報表分析使用的資料
財務報表分析使用的主要資料是對外發布的財務報表，但財務報表不是財務分析唯一的信息來源。公司還以各種形式發布補充信息，分析時經常需要查閱這些補充來源的信息。
財務報表是根據統一規范編制的反映企業經營成果、財務狀況及現金流量的會計報表。它們包括：
（1）資產負債表
（2）利潤表
（3）現金流量表
（4）附表和附註
（5）文字說明等。

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簡介：本教材系統介紹了如何解讀財務報表，對財務報表進行趨勢分析、質量分析、結構分析，並在此基礎上對企業的各項財務能力，包括償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力進行剖析。使讀者能通過學習，培養和提高如何對各類企業實際財務狀況進行正確評價和決策的能力。

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書名：財務報表分析與股票估值

作者：郭永清

豆瓣評分：8.7

出版社：機械工業出版社

出版年份：2017-7

頁數：368

內容簡介：

本書作者郭永清是上海國家會計學院著名財務學教授。本書是郭永清教授多年來講授財報分析以及自己進行股票投資實踐的總結。

本書的財報分析內容曾在上海國家會計學院多個高級經理培訓班級作為講義使用，得到了學員們的認可和好評；股票估值內容則在作者的投資實踐中加以應用，幫助他長期獲得了高於市場的超額收益。

公司董事、監事、經理層等高管人員，閱讀本書，可以思考公司創造價值的過程以及掌握如何通過財報分析更好地改進管理提升公司價值。股票或股權投資者，閱讀本書，可以掌握如何分析公司的歷史財務數據和未來發展預測來估算公司的內在價值，為投資決策提供比較堅實的支撐。財務人員，閱讀本書，可以更好地理解如何通過會計信息，為公司管理層和外部投資者創造價值。債權人，閱讀本書，可以判斷公司的價值，保證本金和利息的安全。

作者簡介：

郭永清 博士，上海國家會計學院教授，財政部會計標准戰略委員會委員，多家上市公司獨立董事。

長期從事會計標准與財務戰略決策的研究與教學工作，在財務報表分析、企業全面風險管理和內部控制、會計准則解釋與應用、公司估值、管理會計和財務戰略決策等方面有比較深入的研究。發表學術論文40餘篇，主持或參與國家哲學社會科學、國家自然科學基金、財政部、教育部、文化部等省部級及企業委託課題多項。著有《企業兼並與收購實務》《財務報表編制與分析》《透視公司財報數字》等。

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